热推荐：2023年春节档点评：内容质量提升 票房数据优异

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内容质量铸就春节档票房历史第二佳绩。根据拓普数据，2023 年春节档全国录得含服务费票房67.51 亿元，同比增长11.77%，是我国春节档仅次于2021 年的第二高峰值，观影人次与2019 年基本持平。（1）迟定档拖累预售票房。初一票房低于2019-2022 年同期水平，主要系2023 年春节档影片的定档时间较晚，映前宣发不够充分，首映日预售票房为7.0 亿元，同比减少7.8%。（2）高口碑拉动后续票房。初二至初六的日票房逐渐接近2021 年的峰值，主要系2023 年春节档影片的高质量高口碑拉动后期票房，以豆瓣加权评分7.6 分成为口碑最高的春节档。猫眼专业版预测《满江红》、《流浪地球2》的最终票房为46.58亿元、38.68 亿元，将进入国内票房榜前10。

春节档降价让利，回归稳态涨价路径。根据拓普数据，2023 年春节档的平均票价（含服务费）为52.31 元/人次，在平均单场时长同比增加23 分钟的基础上、票价同比降低0.87%，希望通过“降价让利”吸引更多观众。去年正月初一尝试大幅提高票价，反而导致观影需求流失。

今年春节档回归稳态涨价路径，正月初六的票价同比增长4.14%。

影院小幅出清，竞争格局基本保持稳定。根据拓普数据，2023 年春节档全国共有在运营影院1.16 万家、影厅7.12 万个，同比减少1.66%、1.38%，主要系2022 年疫情出清了部分影院；单影厅产出为9.58 万元/个，同比增长12.67%，与2019 年同期大致持平。影投公司的竞争格局基本稳定，票房市占率前二分别为万达电影（14.35%，同比降本增效）、横店院线（4.28%）。

投资建议。2023 春节档证实了我们的判断：今年中国电影市场将在去年的低基数上快速增长，利好因素一是我国防疫政策调整后，疫情对电影市场的直接/间接影响正逐渐消化；二是国产片及进口片的审批都明显放松，去年大量积压的库存影片加上今年原计划上映的海内外新片，内容供给非常充足、有望带动观影需求。建议关注：（1）储备项目丰富、具备较大业绩弹性的优质内容公司，关注博纳影业（主旋律电影的开发能力领先，储备项目丰富可释放为业绩，产能具备提升空间）、光线传媒（动画电影的制作能力领先、已进入IP 系列化开发阶段，储备项目多达六七十部）；（2）在产业链上市占率稳中有升的龙头公司，关注万达电影（中国和澳洲的院线龙头，受益于中国和澳洲电影市场的疫后复苏行情）、猫眼娱乐（电影票务/宣发的竞争优势明显，现场娱乐票务的增长空间较大）、中国电影（受益于进口片的引进政策放松）。

风险提示。疫情变化；监管风险；电影项目的不确定性；消费疲软。

关键词 同比增长 储备项目 中国电影