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食品饮料行业春节跟踪反馈：春节超预期只是起点 2-3月紧握贝塔行情

2023-01-30 15:32:15 来源：招商证券股份有限公司

整体：场景复苏带动，超过我们（乐观）预期

春节为分界点，节前+节中表现较强（当前数据回流较好）：家宴乡厨、餐饮及产业链、返乡礼赠消费；节后继续走强（预判）紧盯：大众餐饮、宴席（婚喜宴、商务宴）、学生返校、新品招商，春节是正反馈起点，旺季被拉长。

白酒：包袱快速清理，恢复速度超预期

(资料图片)

春节期间前低后高，拉平后高端和地产酒普遍持平或增长，部分次高端清理四季度库存致发货量仍有缺口。综合来看，一线高端品种整体表现质量更高。其中，作为板块先行指标，五粮液的数据支撑最为优异。返乡拉动下，区域强势品牌在核心市场表现更突出。

春节7天+节前一周，区间增速高增(30%以上)，品牌全面开花，体现出一定的报复性。

宴席旺季春节只是起点，次高端的缺口有望在2月-3月快速回补。

大众品：表现分化，关注B端，等待2月

1月存在春节错期高基数，数据大多平平。但春节期间整体表现优异，不少基础消费品、下沉市场礼赠产品出现断货。

以部分市场的基础调味品为例，节后补货量是正常年份的3X，因此我们预判不少大众品2月数据会呈现非线性的好转。

投资建议：

维持全年先β后α的判断，4月之前继续全面推荐白酒（高端是基本盘，布局次高端正当时）、啤酒、餐饮供应链、调味品

白酒标的：茅台五粮液老窖、汾酒洋河、迎驾老白干

大众品标的：餐饮链条（华润青啤重啤、日辰颐海千味、海天中炬）。非餐饮（伊利甘源仙乐H&H国际味知香）

风险提示

1、经济环境扰动，需求不及预期：若宏观经济恢复不及预期，部分对消费力敏感的板块需求持续疲软

2、行业竞争加剧：竞争加剧，企业会加大费用投入，盈利能力承压