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爱柯迪(600933)：新能源订单放量四季度业绩超预期

2023-01-30 20:23:40 来源：国盛证券有限责任公司

(资料图片)

事件：公司公告，2022 预计实现归母净利润6.2-6.6 亿元，同比+100~113%，扣非归母净利润5.7-6.1 亿元，同比+143~160%。

在手订单持续放量，Q4 业绩超预期：以预告中值计，公司2022Q4 归母净利润2.3 亿元，同比+652%，环比+20%，主要受益于：1）新能源布局进入收获期，2022Q4 全球新能源销量环比+22%，公司新项目增长强劲，单车价值量持续提升；2）降本增效持续推进，预计四季度净利润仍处于上升区间。

展望2023，产能释放+订单饱满，公司增长确定性强：1）产能方面，预计2022 年公司业绩仍主要由本部贡献，2023 年预计柳州、慈城、墨西哥、富乐等项目均将贡献增量收入，其中截止22H1，柳州工厂（90 亩）已完成交付，慈城（118 亩）及墨西哥（60 亩以上）预计2022H2 竣工交付投入使用；安徽含山（330 亩）已完成土地摘牌，进入设计规划阶段；2）订单方面，公司2020-2022H1 新能源、热管理、智能驾驶订单占比分别为28%/70%/80%，截至2022 年4 月，新能源在手订单生命周期91.5亿元。

中大件转型加速，新客户一体化大件定点可期：公司慈城工厂布局6100吨/8400 大型精益压铸单元，目前新工厂量产在即，未来一体化大件定点值得期待。

盈利预测与估值：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.4/8.1/10.7亿元，对应PE 分比为29/23/17 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险。

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