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华能国际(600011)2022年业绩预告点评:2022Q4亏损环比扩大 全年新能源新增装机6GW

2023-01-31 15:31:31 来源:国海证券股份有限公司

事件:


(资料图)

华能国际发布2022 年业绩预告:2022 年,预计公司实现归母净利润-84~-70 亿元,上年同期为-102.64 亿元;实现扣非后归母净利润-102~-88亿元,上年同期为-125.58 亿元。2022Q4 公司实现归母净利润-44.6~-30.6亿元,上年同期为-110.5 亿元;实现扣非后归母净利润-51.4~-37.4 亿元,上年同期为-127.7 亿元。

投资要点:

现货煤价高位盘旋,2022Q4 亏损环比扩大

1) 2022Q4 预计公司实现归母净利润-44.6~-30.6 亿元(上年同期为-110.5 亿元),亏损环比Q3 扩大主要是因为Q4 动力煤煤价处于高位。2022Q4 预计公司度电盈利-4.2~-2.9 分/千瓦时,上年同期为-10.3 分/千瓦时,2022Q3 为-0.75 分/千瓦时。

2) 2022 年预计公司实现归母净利润-84~-70 亿元,上年同期为-102.6亿元。2022 年预计公司度电盈利-2.0~-1.6 分/千瓦时,2022 年前三季度为-1.23 分/千瓦时,2021 年为-2.4 分/千瓦时。

2023 年公司火电盈利有望修复。成本端:燃煤成本有望下行。2023年长协煤政策在监管要求和监管细节上较2022 年全面深化,2023年长协煤兑现率同比有望提升;同时,根据我们测算,2023 年国内电煤需求或整体偏弱,而国内核增的煤炭产能继续落地,国内现货动力煤现货价格有望缓和。电价端:2023 年广东、江苏的年度市场化交易电价已接近20%涨幅,云南省等地容量电价的出台也有望为火电经营纾困。

公司绿电业绩有望重回高增长。2022 年公司新能源合计新增装机6.03GW,其中风电/光伏新增装机3.09/2.94GW。展望2023 年,伴随硅料价格下行,组件价格下降有望拉动公司光伏装机重回高水平。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为-77.6//93.9/107.6 亿元,对应2023-2024 年PE 分别为12X/10X。

展望2023 年,公司火电业绩有望反转,绿电成长性有望修复,维持“买入”评级。

风险提示:政策推进不及预期;新增装机不及预期;煤炭价格大幅上涨;电价下调;行业竞争加剧等。

关键词 上年同期 华能国际

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