宏观深度追踪2023年第2期：1月国内景气强势回暖

(资料图)

事件：

国家统计局1 月31 日公布1 月PMI 数据：

1 月中国制造业PMI 为50.1%，前值47%。

非制造业PMI 为54.4%，前值41.6%。

综合PMI 产出指数为52.9%，前值42.6%。

解读：

1 月国内PMI 强势回暖，制造业景气回到荣枯线以上好于市场预期，服务业景气大幅回升推动非制造业景气走高。PMI 作为环比指标，显示1 月国内经济表现较12 月明显改善，与国内疫情高峰平稳渡过、防疫政策优化推动线下活动进一步恢复有关。

制造业方面，构成PMI 的五大分项全面回升，其中新订单和供货商配送时间回升幅度最大分别为7 个百分点和7.5 个百分点，其次是生产指数回升了5.2 个百分点，显示疫情冲击消退后生产和需求均自底部开始回暖，但五大分项中仍有四项处于荣枯线以下，经济恢复力度仍相对偏弱。其他分项也多数较12 月明显改善，主要有以下特点值得关注：一是出口订单回升，二是进口和采购量明显回暖，分别较12 月回升3 个百分点和5.5 个百分点，显示国内需求明显好转，三是生产经营活动预期进一步走强至55.6%的高景气，为自11 月以来连续改善，显示防疫政策持续优化背景下企业信心不断强化。

非制造业方面，建筑业延续高景气，服务业大幅改善。1 月建筑业景气回升2个百分点录得56.4%，服务业回升14.6 个百分点至54%，其中建筑业在基建政策稳步落地的推动下持续保持在高景气区间，且企业预期再度较上月走高6.7 个百分点，显示政策持续支持下建筑企业信心较强，而前期受疫情影响较大的服务业也得到了快速改善，显示居民消费出行意愿较强。

整体看，12 月国内疫情高峰渡过后，国内经济在1 月快速修复，制造业、服务业和建筑业全面表现出明显的边际改善，但PMI 作为环比指标，只能显示当前国内景气与12 月的相对变化，而不能体现目前的绝对状态，且从多数指标仍处于荣枯线以下、1 月反映需求不足的企业占比仍在53%以上来看，目前国内经济修复基础尚不牢固，后期稳增长政策还有待进一步加码，关注2 月底至3 月期间的经济政策强化信号。

关键词 个百分点 经济政策 需求不足