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王府井(600859):疫情反复业绩亏损 免税业务增长可期_全球快播报

2023-01-31 21:13:44 来源:华安证券股份有限公司


(资料图片)

事件

公司发布2022 年业绩预减公告,预计2022 年实现归母净利润1.7~2.3亿元,同比减少1.2~1.1 亿元,同比下降87%~ 83%;扣非后归母净利润-3000~3000 万元,同比减少9.7~9.1 亿元,同比下降 103%~97%。

疫情反复,业绩承压,

业绩承压原因:(1)疫情多发散发,对公司百货、购物中心、奥特莱斯业态门店的经营形成普遍冲击,全年仅有4 家大型门店基本正常经营,9 家不同程度缩短营业时间,63 家门店出现过被迫停业状况,店均停业31 天,其中8 家门店闭店时间超过两个月,Q4 累计闭店时间接近前三季度累计闭店时间总和。(2)减免租金:为因疫情停业的租户和供应商减免租金和保底及相关费用,减少利润总额3.92 亿元。(3)非经营性损益:公司收购北京王府井购物中心12%股权,确认投资收益3.01 亿元;公司持有的交易性金融资产股价下跌确认公允价值变动损益-0.55 亿元。(4)计提存货跌价准备导致资产减值损失0.69 亿元。

免税港试运营,有望打造新的增长曲线

万宁免税港2023.1.18 试运营,首期引进香化、黄金配饰等9 大品类,近400 个品牌,其中海南首进品牌20 余家。万宁冲浪产业发达,吸引了大量25~35 岁消费者,与三亚、海口等地免税商错位竞争。春节前期,公司通过发放离岛免税券、推出促销活动等刺激消费,吸引客流,全场共接待游客25.77 万人,最高单日客流达到4.8 万人次,销售总额7132万元,免税业务逐步放量,有望成为公司新的增长曲线。

投资建议

疫情防疫政策优化,多地感染高峰已过,客流恢复,有税门店经营逐步恢复,国际免税港逐步放量,有税+免税业务有望释放业绩弹性。我们预计公司2022~2024 年EPS 分别为0.18、0.66、0.89 元/股,对应当前股价PE 分别为158、43、32 倍,维持“买入”评级。

风险提示

局部地区疫情反复;免税业务进展不及预期;行业竞争加剧。

关键词 增长曲线 同比减少 同比下降

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