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力量钻石(301071):预告22年净利同增86%-98% 业绩快速增长-环球新要闻

2023-02-01 13:20:27 来源:中国国际金融股份有限公司


(资料图)

预告2022 年归母净利润同比增长85.76% - 98.28%公司发布2022 年度业绩预告,预计实现归母净利润4.45 亿元-4.75 亿元,同比增长85.76% - 98.28%,实现扣非净利润4.30 亿元-4.50 亿元,同比增长87.64% - 96.37%,业绩表现符合我们预期。培育钻石行业渗透率持续提升,公司产能释放有条不紊,带动业绩持续快速增长,我们持续看好公司尽享行业红利,随着产能和生产技术持续提升,实现强者愈强。

关注要点

1、业绩增长行业领先,培育钻石业务持续成长。我们根据业绩预告中值测算,公司2022 年实现归母净利润4.60 亿元,同比增长92.02%,扣非归母净利润4.40 亿元,同比增长92.01%,其中4Q22 实现归母净利润1.10 亿元,同比增长40.24%,公司积极克服疫情影响,产能稳步提升,高毛利的培育钻石业务占比持续上行,带动盈利能力不断向好,我们预计公司未来业绩仍有望保持快速增长。

2、天然钻价回暖,培育钻石库存边际下降,价格有望企稳。1)天然钻价:根据Rapaport统计,近期不同重量区段的裸钻价格均实现不同程度上涨,其中0.3ct区段价格已连续上涨8 周;2)培育钻价:据LGDeal数据监测,1 月培育钻石折价率略微走高,高品质裸钻批发价微幅下行,但整体保持稳定,而裸钻线上样本库存相较4Q22 明显下降,1-3 克拉裸钻库存下降较为明显。我们认为随培育钻石渠道库存良好消化,后续有望迎来补库周期,叠加天然钻价回升,培育钻价有望企稳回暖。

3、培育钻石渗透率提升趋势延续,公司有望保持快速成长。1)零售市场加速渗透:据Tenoris全美专业珠宝商统计,12 月天然钻石珠宝销量/销售额分别同比下滑15.6%/10.4%,而培育钻石珠宝则实现同比高增,销量/销售额渗透率分别提升1.9ppt/2.0ppt至4.7%/5.1%,细分品类看订婚戒指/镶钻耳钉销量渗透率达15.7%/11.4%;2)公司产线持续升级:产能方面,我们预计公司现有压机数已达千台以上,随疫情影响逐步消除,2023 年扩产计划有望顺利达成;技术方面,我们预计伴随技术迭代升级,大颗粒、优等品产出有望持续提升,将驱动业绩持续快速增长。

盈利预测与估值

考虑到疫情影响扩产进度以及此前培育钻石及工业金刚石价格波动,我们下调2022/2023 年归母净利润预测5%/12%至4.65/7.32 亿元,引入2024 年归母净利润预测9.8 亿元,当前股价对应2023/24 年28/21 倍P/E。维持跑赢行业评级,下调目标价10%至170 元,对应2023/24 年34/25 倍P/E,有22%上行空间。

风险

产能投放不及预期;消费者接受度不及预期

关键词 同比增长 快速增长 持续提升

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