固定收益点评：1月城投债融资转为净流入

1 月城投债融资转为净流入。2023 年1 月，城投债发行规模3,733.87 亿元，环比增长28.47%，同比下降35.28%；总偿还规模3,440.54 亿元，环比下降14.81%，同比增长16.71%；净融资规模293.33 亿元，由2022 年12 月的净偿还（-1,132.24 亿元）转为净流入，同比下降89.60%。

券种方面：仅短期融资券和中期票据为净流入。2023 年1 月，城投债发行以短期融资券、公司债和中期票据为主，发行规模占比分别为35.72%、30.93%和15.51%；公司债、中期票据、短期融资券、定向工具和企业债净融资额分别为-50.39 亿元、175.93亿元、287.21 亿元、-16.42 亿元和-103.00 亿元。

评级方面：中高评级城投债为净流入。AAA、AA+和AA 城投债发行规模分别为1,181.79亿元、1,673.99 亿元和885.085 亿元，环比分别增长11.12%、55.08%和18.56%；净融资规模分别为223.68 亿元、188.14 亿元和-55.75 亿元。

(资料图)

期限方面：3 年以内城投债为净流入。1 年及以内、1-3 年、3-5 年、5 年以上城投债发行规模分别为1,675.48 亿元、1,289.78 亿元、685.01 亿元和83.60 亿元，占比分别为44.87%、34.54%、18.35%和2.24%；净融资规模分别为393.31 亿元、574.95 亿元、-444.77 亿元和-230.17 亿元。

区域方面：分省份看，16 个省份为净流入，其中江苏、山东、湖北和安徽净流入规模较大。江苏、浙江、山东、安徽和湖北为发行规模最大的5 个省份，发行规模分别为1,148.15 亿元、436.63 亿元、340.52 亿元、177.91 亿元和173.60 亿元；16 个省份为净流入状态，其中江苏、山东、湖北和安徽净融资流入规模位于前列，分别为106.75亿元、61.62 亿元、55.59 亿元和53.28 亿元。

分地级市来看，济南市、绍兴市、泰州市、徐州市等净融资流入规模较大。济南市、武汉市、绍兴市、泰州市、徐州市等净融资流入规模较大，分别为75.00 亿元、60.00 亿元、49.48 亿元、49.11 亿元、48.15 亿元；宁波市、苏州市等净偿还规模较大。

主体方面：除省级开发区外，其余各行政级别平台均为净流入。2023 年1 月，省级、地市级、区县级净融资规模分别为51.87 亿元、207.11 亿元和64.78 亿元；国家新区、省级开发区、地市级开发区和区县级开发区净融资规模分别为48.97 亿元、-14.21 亿元、23.82 亿元和24.38 亿元。山东高速集团有限公司、南京江北新区产业投资集团有限公司等净融资流入规模较大；而上海地产（集团）有限公司、南京溧水产业投资控股集团有限公司等净偿还规模较大。

募集资金用途方面：资金用途以偿还有息债务和借新还旧为主。2023 年1 月，城投债资金用途中，偿还有息债务、借新还旧、补充流动资金占比分别为50.47 %、43.50 %、2.43%，同比分别下降7.08 个百分点、上升13.07 个百分点、上升0.12 个百分点。

发行利率方面：各期限各评级城投债加权发行利率分化明显。AAA 级城投债：1 年以内、1-3 年、3-5 年、5 年以上债券环比分别上升35.91bp、下降82.25bp、上升32.38bp、上升29.65bp；AA+级城投债：1 年以内、1-3 年、3-5 年、5 年以上债券环比分别下降45.28bp、下降18.74bp、上升31.65bp、上升85.64bp；AA 城投债：1 年以内、1-3年、3-5 年、5 年以上债券环比分别下降26.70bp、下降24.16bp、下降0.81bp、上升36.22bp。

存量城投债方面：截至2023 年1 月31 日，存量城投债合计121,170.55 亿元，其中2023 年到期规模为23,800.88 亿元。未来一个月到期的城投债规模合计1,340.69 亿元，从省份看，江苏、四川、广东、湖北等到期规模较大；从地级市看，青岛市、上饶市、武汉市、柳州市等到期规模较大；从城投主体看，广州地铁集团有限公司、四川高速公路建设开发集团有限公司等到期规模较大。

风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整、城投口径判断有误等。

关键词 规模较大 发行规模 融资规模