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沪电股份(002463):业绩超预期 缺芯缓解促下游提货|全球快资讯

2023-02-01 16:22:10 来源:财通证券股份有限公司


【资料图】

【事件】:公司发布2022 年业绩快报,2022 年实现营业收入83.36 亿元,同比+12.36%;实现归母净利润13.61 亿元,同比+28.00%。

缺芯情况缓解促使下游提货,业绩超预期。受益于交换机、路由器以及新能源车等领域对PCB 的持续景气,公司2022 年PCB 业务实现营收约79.31亿元,同比增长约12.36%。其中,公司2022Q4 实现营收25.72 亿元,同比+28.17%,环比+26.85%,超市场预期。主要原因是终端积压的需求随着缺芯缓解开始有序释放,公司先前订单形成的存货,随着客户陆续提货而消化。

产品结构的进一步优化,盈利能力持续提升。随着产品不断升级、材料价格呈下降趋势,公司PCB 业务毛利率提升至约31.72%,同比增加约3.22 个百分点。根据公司快报归母净利润初步推算,公司2022 年全年净利率大约为16.33%,同比改善1.99 个百分点。其中,2022Q4 净利率大约为17.09%,盈利能力表现相对较好。公司2022Q4 归母净利润4.40 亿元,同比+58.25%,环比+13.41%;扣非后归母净利润3.89 亿元,同比+53.78%,环比+5.79%。

长期成长动能充沛。产品方面,公司新一代服务器平台用PCB 公司已具备批量生产能力,从4.0 到5.0 升级过程中将带来PCB 价值量的提高;应用于4D 车载雷达、自动驾驶域控制器、智能座舱域控制器、车载网关等领域的产品已实现量产;投资胜伟策,对混合动力/纯电动汽车驱动系统埋入式PCB 技术进行布局。产能方面,公司将青淞厂22 层以下数通产品以及沪利微电中低阶汽车板产品向黄石一二厂转移,以形成价格优势;使用自有资金向沪利微电增资7.76 亿元对汽车板进一步扩产;于2022 年11 月7 日与洛加纳工业园大众有限公司在泰国曼谷签署土地销售合同,并期望于2025 年上半年实现量产。

投资建议:我们预计公司2022-24 年营收为83.36/94.42/120.05 亿元,2022-24年归母净利为13.61/15.58/20.41 亿元,对应PE 分别为17.72/15.49/11.82 倍,维持“增持”评级。

风险提示:下游需求转弱;疫情反复风险;地缘政治风险。

关键词 沪利微电 个百分点 盈利能力

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