【世界新视野】高收益债策略周报2023年第4期：大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化高收益债净价指数波动下行

策略建议

(资料图片仅供参考)

CCXI 高收益债券财富指数周度走势：1 月16 日-20 日，指数继续上涨，1月20 日指数为142.13，较前期上涨0.103%。

高收益城投债：近日，多部门联合印发《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》，将大型易地扶贫搬迁安置区纳入新型城镇化和乡村振兴战略，涉及安置住房、基础设施和公共服务设施建设，搬迁群众就业创业等诸多项目，政策支持力度较大，融资方面包括支持省级易地扶贫搬迁投融资平台业务重点转向依法合规支持安置区融入新型城镇化及相关产业振兴项目建设，符合条件的可承担地方政府专项债券项目建设运营，积极支持发行公司信用类债券，承担相关项目的省级城投平台融资环境或出现边际改善；同时鼓励各地利用中央和省级财政衔接推进乡村振兴补助资金，2023 年中央层面补助资金达1485 亿元，并将符合条件的安置区融入新型城镇化相关项目纳入地方政府专项债券支持范围，鼓励引导省级相关投融资平台按照市场化原则、银行业金融机构在不新增政府隐性债务的前提下加大相关项目资金投入，有助于保障项目配套资金按时足额到位。考虑到我国贫困人口多集中在中西部地区，这些区域经济财政实力相对偏弱，建议投资者可适当关注相关区域省级城投平台因融资修复而出现的投资机会，挖掘湖北、湖南、安徽、四川、重庆等经济发展潜力较大区域内参与重点项目建设以及承担区域重要职能的地市级城投平台，对区县城投仍需保持谨慎下沉态度。

一级市场：发行规模大幅回升，发行利差上行

发行情况：1 月16 日-20 日，已出结果的高收益债券共计93 笔，发行总额511.01 亿元，较前一周回升221.19 亿元；加权发行利率为6.75%，较前值上行9BP；加权信用利差为439.71BP，较前值上行4BP。

二级市场：净价指数波动下行，春节假期成交降温

运行情况：1 月16 日-20 日，CCXI 高收益债券被动型净价指数波动下行。

1）从主体类别看，城投指数有所下跌，非国有企业有所上涨；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，广西、贵州涨幅较高；产业债重点行业净价指数涨跌互现，房地产、综合行业继续领涨。

成交情况：1 月16 日-20 日，高收益债成交1052.92 亿元，较前一周减少16.73%，占二级市场狭义信用债成交总额的12.26%，较前值增加1.31个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债苏鲁津城投交投维持活跃，投机型高收益债合景泰富获中债增担保发债；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为15.48%，较前值增加1.35 个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应 政策超预期收紧

债市风险动态

“20 鸿达01”未按时兑付利息。

江西正邦科技股份有限公司主体及债项评级下调。

关键词 新型城镇化 高收益债券 二级市场