宏观大类日报：全球紧缩潮延续 欧央行加息50BP

(资料图片仅供参考)

策略摘要

商品期货：贵金属、黑色建材、有色金属、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；原油链条商品中性；

股指期货：谨慎偏多。

核心观点

市场分析

2 月2 日美联储如期加息25bp，会议声明承认通胀有所缓和以及表示正在讨论何时暂停加息等信息给到市场一定偏鸽信号，后续将重点关注通胀进程和预期的变化。随后欧洲央行加息50bp，并暗示3 月将继续加息50bp，短期全球紧缩潮延续对市场风险情绪有一定压制，但预期持续性有限，关键仍在于衰退定价情况。

节后国内资产保持乐观。一方面是假期期间好消息频传，国内春节假期消费明显好于去年同期，电影票房，出行，旅游消费等数据均录得同比明显增幅。另一方面，季节性规律也给出乐观判断：通过回溯近十年的春节假期样本，我们发现整体国内股指在节后二十个工作日内呈现持续走高态势，样本录得上涨概率均不低于60%，其中中证1000（IM）表现突出；而国家在假期期间为平抑市场流动性所进行的资金投放，造成假期后首日市场利率有所走低，而随着资金回笼，国债利率重新抬升。此外，本周国内共有1.8 万亿逆回购到期，关注央行对资金到期的续作情况。

商品分板继续看好黑色建材和贵金属，结合基本面和季节性，继续看涨黑色建材，重点关注春节假期后复工复产下的需求验证情况；贵金属基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下，我们也保持乐观。对于上述策略，最大的风险在于随着价格的持续走高，政府推出新一轮调控的风险，并且最近政府提到“强化大宗商品期现货市场监管”的频次有所增加。其他板块来看，OPEC+部长2 月会议继续维持现状，但长期的原油供需格局仍偏紧，能源板块目前维持中性；有色板块近期同样受到国内经济预期的提振，同样也可以关注节后需求验证对有色板块的利好；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变。

风险

地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球冷冬（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）。

关键词 能源板块 下行风险 有色板块