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毕得医药(688073):多快好省 构筑国内公斤级以下分子砌块领军企业|微头条

2023-02-05 09:36:39 来源:信达证券股份有限公司


(资料图片)

分子砌块景气度持续提升,国产替代进程加速。分子砌块是小分子药物研发过程中的刚需产品,能够有效减少研发人员的重复劳作,有效提高了药物的开发效率,加快药物研发节奏。全球分子砌块市场规模有望于2026 年达到546 亿美元,市场规模仍处于高速增长阶段。但由于国产分子砌块行业起步较晚,国产品牌质量与口碑与成熟跨国企业存在一定差距,随着我国基础化工与高端合成能力不断增强,医药外包研发需求不断提升,国产分子砌块认可度已逐步走强,在部分品类已可以与进口品牌相竞争。国产品牌具有量价优势,分子砌块国产替代进程不断加速。

毕得医药现货分子砌块国内领先,多快好省持续构建护城河。公司是国内公斤级以下分子砌块领先企业,现已具有现货种类逾8 万种,还具有30 万种产品快速备货能力,在全球分子砌块产业链中处于核心地位。公司在国内与海外均建设了品类完善的前置仓储物流,在全球拥有八大仓储中心,大幅缩短境内外服务半径,快速响应全球客户需求,毕得医药全球品牌影响力不断增强,市占率与收入规模迅速提升,分子砌块业务营收由2019 年2.26 亿迅速提升至2022年8.34 亿元,CAGR 达55%。公司与首席科学家史壮志深度绑定,共同开发新颖硼类化合物及合成方法,使公司在其余类型分子砌块的生产上实现降本增效,助力公司持续深耕优势品种系列,公司净利率开始有所上升。

与科研院所PI 深度合作,促进产学研有效转化。除传统分子砌块业务外,公司开辟科学家频道,与科研院所课题组深度合作,售卖高校自主研发手性催化剂以及含钯、铑、钌、铂的贵金属催化剂、有机膦配体及有β-二酮结构的含氧配体等特色催化剂及配体领域的特色产品。对已报道文献中的催化剂产品进行快速商业化售卖,减轻了科研工作者的重复劳动负担,使得我国有机化学领域能够快速追赶世界先进水平,有效促进了产学研转化。公司现有常备科学试剂现货产品近1 万种,其中催化剂及配体类科学试剂于现货种类、品质、新颖性等维度在业内均具备较强竞争力。该业务2021 年收入仅为0.73 亿元,但2019-2021 年业务增速分别为120.62%/92.46%/67.22%,具备较高的成长性。

盈利预测与投资评级。随着公司分子砌块与科学试剂业务的快速发展,预计公司2022-2024 年收入分别8.34/11.14/14.43 亿元,增速为37.6%/33.6%/29.5%,归母净利润分别为1.46/2.02/2.65 亿元,增速为49.4%/38.3%/31.6%。对应2022-2024 年EPS 分别为2.25/3.11/4.09 元,PE 为58/42/32 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险因素:存货过高风险;境外运营风险;下游客户需求下降风险;技术人员流失风险;短期股价波动风险

关键词 多快好省 市场规模 国产品牌

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