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固定收益周报：城投债宜攻势防御_环球头条

2023-02-05 12:26:14 来源：海通证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

城投债宜攻势防御

城投债依然是2023 年信用债投资的主题，无论是站在排查风险抑或挖掘收益视角，相比2022 年初市场大势看好城投债居多的局面，2023 年初城投债则出师不利、负面舆情不断，当前市场机构显然对城投债分歧是加大的，主要体现在以下几个方面：1）部分机构或一如既往坚定看好城投债，无论是出于理性判断或者信仰视角，但是实际上二者并未完全独立；2）弱现实下，部分机构或调整仓位，尤其是对于前期城投债持仓占比已然较高机构；3）部分前期看空城投，对城投债配置偏好一般的机构，今年则可能想挖掘、捕捉城投债价值机会，尤其是事件冲击后阶段性的交易机会；4）其他观点，不再展开。

我们认为，弱现实固然存在，但是不应过度悲观，城投债策略，相比进攻、防守，我们认为攻势防御策略或许更佳。

利差监测与分析：1）本周债市信用利差走阔或持平。等级利差分化，期限利差收窄；2）代表行业横向比较：房地产、煤炭利差收窄，钢铁、非银金融行业信用利差收窄、超额利差走阔，电力行业利差小幅收窄；3）代表区域横向比较：江苏省/江西省/四川省/云南省信用利差收窄、超额利差走阔，山东省利差收窄，天津市利差大幅走阔。

本周市场回顾：本周净融资-305.11 亿元。其中总发行621.88 亿元，总到期926.99 亿元，周度净流出环比收窄。具体来看，城投债净融资-181.57亿元，非城投净融资-123.54 亿元。

本周评级调整及违约情况回顾：本周无评级调整主体、无新增违约主体，新增违约或展期债券4 只：H1 阳城01、20 鸿达02、20 金科地产MTN001和20 泛控01。

固定收益周报：城投债宜攻势防御_环球头条

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