环球今头条！利率专题：春节后 银行理财怎么样了？

春节过后，债市再度走强，与此同时理财也恢复净买入，如何看待这一变化趋势，理财目前表现如何，未来赎回压力还有多大？本文聚焦于此。

近期银行理财市场发生哪些变化？

(资料图片)

2022 年11 月以来，预期根本性扭转之下，债市大幅下跌，理财赎回负反馈持续演绎。直至2022 年12 月中旬后，监管引导下债市逐步企稳，理财赎回潮逐步平复，产品净值止跌回升，破净率下行。理财市场还发生了哪些变化？

首先从存续规模看，我们测算截至2 月3 日全市场实际存续规模降至约28.37 万亿元，较我们估算的2022 年12 月末存续规模下降4.1%。其中固收类产品仍占主导，但存续规模有所下滑。全面净值化推进之下，封闭式产品存续规模也进一步压降。

其次从新发情况看，1 月银行理财新发产品实际募集规模同环比均进一步下滑，这一方面反映理财赎回余震所带来的影响，另一方面也有春节和季节性因素扰动。但新发产品数量环比降幅更大，对应单只产品实际募集规模明显增加，2 月以来单只产品实际募集规模进一步提升。

进一步细化来看：（1）1 月封闭式产品实际募集规模及数量均进一步提升，这也与近期多家银行及理财子公司推出摊余成本法理财产品相对应，主因摊余成本法产品具备低波动优势，短期内放量能够阶段性稳住理财负债端，但总体规模体量仍是市场关注的重心；（2）开放式理财产品新发规模及数量则明显下滑，由此可观察到理财负债端发行并未恢复，申购情绪仍较弱；（3）1 月固收类理财产品规模及占比变化不大但数量环比下滑，一定程度反映债市大幅调整的影响仍存，新发产品对到期产品的接续情况仍需关注；（4）1 月发行主体仍以股份行理财子为主，其次是国有行理财子、城商行理财子。

最后从到期情况看，2 月银行理财仍面临一定赎回压力。从到期分布看，我们测算2 月封闭式产品到期规模为3487 亿元，开放式产品到期规模为2.1 万亿元，到期压力有边际缓解，但整体来看压力仍不小。再考虑当前到期兑付产品中业绩不达标产品的占比仍较大，我们预计2 月银行理财赎回压力仍存，待到一季度结束之后，压力或将相应呈现逐步缓释的态势。

银行理财恢复净买入

进入2 月，银行理财结束11 月以来的净卖出趋势，债券净买入由负转正，信用债配置力量呈现修复态势。进一步从周度数据看，春节后1 月28 日至2 月3 日，银行理财持续增配信用债，较春节前一周增加净买入139 亿元；利率债净买入自节前一周便已转正至35 亿元，同业存单成交情况也较节前有明显好转，较节前一周净买入规模增加182 亿元。从其他资管产品买卖债券情况看亦是如此，2 月净卖出压力也有所缓释。

基金存续规模稳中有升，但新发走弱

截至2 月3 日，市场存续基金只数为1.05 万只，较去年末增加30 只，份额合计24.09 万亿份，较去年末提升0.11%。基金存续规模稳中有升，但新发市场走弱。截至1 月末数据，1 月新成立基金20 只，环比下滑78%，同比下滑85%；新发份额共278 亿份，环比下滑64%，同比下滑77%。

风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；市场波动超预期。

关键词 银行理财 环比下滑 摊余成本