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热消息:汽车行业2022年四季度前瞻:疫情缓解带来消费复苏 强Α公司迎来双击

2023-02-08 18:19:57 来源:上海申银万国证券研究所有限公司

本期投资提示:

看国内外汽车总量情况,Q4 国内乘用车产、批同环比下降,零售端表现较好,其中12 月汽车消费出现强势反弹,国外乘用车销量小幅提升。①国内,11 月受短期疫情影响,汽车市场消费走弱,但随着12 月发布“新十条”,疫情干扰逐渐消退,有效提振市场及消费者信心,市场回升明显。同时,年末购置税减免和新能源补贴政策到期刺激下,12 月乘用车零售端环比复苏表现优于批发端。2022 年Q4 乘用车产量649 万辆,同/环比-2.5%/-2.2%;批售645 万辆,同/环比-0.8%/-1.2%;零售566 万辆,同/环比+0.4%/+0.9%,其中12月零售217 万辆,同/环比+3%/+31%;Q4 渠道库存-9.5 万辆,其中12 月渠道库存-27万辆,加速终端库存消化。②海外,缺芯问题缓解叠加新能源车年底放量,美、法、英Q4乘用车销量同比+9%/+2%/+13%,环比+6%/+22%/-0.3%;德国计划23 年新能车补贴逐渐退出,Q4 在EV 和混动销量双增促进下,乘用车销量同/环比+27%/+24%,增幅明显。

看国内乘用车销量结构,自主表现优于合资,新能源市场持续火爆,出口市场持续增长。①Q4 自主渗透率达47.8%创历史新高,同/环比+2.4pct/+4.6pct。Q4 比亚迪单月销量均超过20 万辆,总销量达67 万辆,同/环比+136.15%/+25.11%,全年销量185 万辆,同比+153%,批零销量均位列厂商第一;长安、五菱、吉利等自主品牌Q4 销量均实现环比上升。Q4 合资销量240 万辆,同/环比-6%/-3%;豪华品牌53 万辆;同/环比+18%/-3%;自主269 万辆,同/环比+8%/+17%。②电动化超预期,新能源乘用车单月销量屡创新高。


(资料图片仅供参考)

受新能源国补政策退坡影响,Q4 新能源乘用车销售再度冲高,达217.9 万辆,同/环比+69%/+11%,10-12 月销量68/74/76 万辆,持续破历史新高。分品牌来看,22Q4 比亚迪、上汽、特斯拉分别以31%/14%/10%的市场份额位列前三,长安、吉利、广汽等自主品牌均实现100%以上的同比增长,蔚来、理想等新势力销量也快速提升,新能源市场持续火爆。③出口市场持续增长,Q4 乘用车出口88 万辆,同/环比+31%/+27%,上汽、奇瑞、特斯拉出口排名前列。

传统车成本有望改善,新能源车成本提升,海运费及美/欧元汇率变化均利好出口企业。Q4铝材、塑料、橡胶价格环比Q3+1.6%/+0.2%/+0.5%,镍及碳酸锂环比+14.7%/+13.4%,钢材、玻璃、钴环比-2.3%/-2.8%/-1.3%。Q4 我们自建的传统车原材料价格指数同/环比-15%/-0.6%,成本有望改善;新能源车原材料价格指数同/环比+38%/+9%,面临的成本压力不减。Q4 海运价格大幅下降,同/环比-43%/-17%。Q4 美元/欧元分别较Q3 升值3.8%/4.8%,利好出口企业。

综上,Q4 产、批同环比微降,而新能源持续热销,同时成本端出现部分原材料的边际改善,海运费和汇兑也利好出口企业,因此我们更需把握自身具备α的公司。具体看:

(1)整车:Q4 单季度业绩增速方面,比亚迪(1011%~1177%)、长城汽车(-93%)、上汽集团(16%~28%)。

(2)零部件:①Q4 净利润同比增长100%以上:新泉股份(137%~153%)、爱柯迪(586%~715%)、冠盛股份(171%~357%)等;②净利润同比增长50%~100%:

精锻科技(65%~90%)、拓普集团(67%~105%)、科博达(52%~57%)等;③净利润同比增长0%~50%:华阳集团(39%~46%)等。

投资分析意见:展望23 年,竞争加剧将是行业发展的必然选择,因此我们更坚定看好有自身技术、品牌壁垒的整车企业,看好比亚迪、特斯拉、长安汽车、吉利汽车,以及长城汽车。同时在降本增效,客户突破上有着较强竞争力的零部件企业,看好华阳集团、科博达、爱柯迪、星宇股份、英搏尔、精锻科技等。

核心风险:疫情反复及供应链安全风险、海外需求释放不及预期、原材料涨价超预期。

关键词 同比增长 新能源车 华阳集团

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