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阳光诺和(688621)：业绩增长符合市场预期 维持买入评级

2023-02-10 07:33:15 来源：华西证券股份有限公司


(资料图片仅供参考)

事件概述

公司公告2022 年年度业绩快报，其全年实现营业收入6.80 亿元，同比增长37.73%、实现归母净利润1.58 亿元，同比增长49.80%、实现扣非净利润1.20 亿元，同比增长44.41%。

分析判断：

业绩增长符合市场预期，Q4 单季度业绩受到疫情冲击

公司22 年全年营业收入同比增长37.73%、扣非净利润1.2 亿元，同比增长44.41%，在22 年疫情防控及放开等事件影响下，公司业绩延续高速增长趋势。单季度来看，22Q4 实现营业收入1.85 亿元，同比增长21.1%、扣非净利润为0.23 亿元，同比增长25.5%，主要受到疫情因素影响业务执行和结算。展望未来，公司持续战略加码创新药CRO 业务，同时深耕仿制药CRO 业务，逐渐形成“仿制药CRO+创新药CRO+自主产品”多业务全流程布局的CRO 供应商，预期未来业绩将继续呈现高速增长。

业绩预测及投资建议

公司持续深耕仿制药CRO 业务，同时战略加码创新药CRO 业务和逐渐丰富自主产品布局为未来业绩增长贡献核心增长动力。考虑到疫情对22 年新签订单及业务执行的影响，调整前期盈利预测，即22-24 年营收从7.22/10.32/14.44 亿元调整为6.80/9.73/13.62 亿元， EPS 从 2.07/2.99/4.14 元调整为1.98/2.86/3.97 元，对应2023 年02 月09 日108.03 元/股收盘价，PE 分别为54.60/37.71/27.18 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示

（1）核心技术骨干及管理层流失风险；（2）仿制药CRO 行业存在未来不确定风险；（3）战略布局的临床CRO 业务和生物分析业务未来具有不确定；（4）汇率波动风险；（5）新型冠状病毒疫情影响；（6）拟收购朗研生命具有不确定性。

关键词 同比增长 营业收入 高速增长

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