纺织与服装行业跟踪报告：海外观察：VF披露FY23Q3业绩 疫情影响逐步减退 下调全年业绩指引

(资料图片仅供参考)

FY23Q3 收入降3%，净利润降2%。 FY23Q3（22/10/1-22/12/31）收入同比下降3%至35 亿美元，净利润同比下降2%至5.1 亿美元，毛利率同比下降1.2pct至54.9%，净利率同比增长0.1pct 至14.4%。

The North Face 表现强劲，Vans 库存承压。分品牌来看，Vans/The NorthFace/Timberland/Dickies 收入分别为9.3/13.2/6/1.8 亿美元， 同比变动-13%/+7%/0%/-16%（Q2：-13%/+8%/-4%/-19%）。Vans 批发渠道库存承压，尤其在美洲表现疲弱，在EMEA 和中国外亚太地区持续增长；The North Face在所有地区均表现强劲，批发和DTC 渠道均双位数增长，在全球推出It"s Morethan a Jacket 营销活动第二弹，推动产品的增长势头。

大中华区收入降幅收窄。分地区来看，北美/EMEA/APAC 地区收入20.9/9.8/4.5亿美元，同比变动-2%/-2%/-7%（Q2：-3%/-4%/-6%）。其中大中华区收入降11%，

货币中性下下降1%（Q1：降30%；Q2：降10%），降幅有所收窄。分渠道来看，批发/DTC 收入15.9/19.4 亿美元，同比变动-3%/-2%（Q2：-4%/-4%）。分产品来看，户外/Active/Work 收入20/12.6/2.7 亿美元，同比变动+4%/-11%/-6%（Q2：+3%/-9%/-11%），户外类产品增长势头较好。

疫情影响逐步消退。报告期内亚太地区最高闭店率达27%，平均闭店率11%，目前已无门店关闭，北美/EMEA 地区所有门店也均在营业。供应链已全面恢复正常运营，但制造和货运交货时间仍然较长，公司正通过与供应商合作的方式尽量减少供货中断，必要时会采用加急货运。

库存增101%，预计Q4 减少3 亿美元。库存增101%至25.9 亿美元，增加的部分中有4.15 亿美元为在途库存，去在途库存后同比增长75%，主要为核心库存和超额补货库存。应付账款增62%，主要为FY23Q1 与多数供应商修改条款所致。公司预计库存在FY23Q4 减少约3 亿美元。

下调FY23 业绩指引。收入货币中性下增长3%（原：3%-4%），其中Vans 高单位数下降（原：中单位数下降），The North Face 取得至少14%的增长（原：至少12%）。毛利率下降2pct（原：1-1.5pct），营业利润率9.5%（原：11%），EPS 2.05-2.15 美元（原：2-2.2 美元），经营性现金流7 亿美元（原：至少9亿美元），资本支出约2 亿美元（原：2.3 亿美元）。

发布FY24 业绩指引。货币中性下收入至少增长低单位数；毛利率和营业利润率增长；营业收入两位数增长；经营性现金流增速高于收入增速。

风险提示。零售环境疲软、疫情反复、品牌规划达成不及预期；公司产品上新和供应链恢复不及预期。

关键词 同比下降 经营性现金流 大中华区