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全球简讯:公用事业行业周报:煤价回落 看好火电板块投资机会

2023-02-13 13:29:36 来源:国海证券股份有限公司


【资料图】

投资要点:

春节后复工以来,秦皇岛港5500 大卡动力煤价持续下行,2023 年2 月10 日已下行至1056 元/吨,较春节前高点下降174 元/吨,降幅达14.1%。或主要是因为高港口库存+需求偏弱+低热值进口煤价格优势明显。

1) 库存高企,需求偏弱。春节复工以来,非电行业需求持续复苏,电厂日耗量迅速回升,但仍处于复苏通道中,需求相对偏弱。2023 年2月10 日,秦皇岛港口煤炭库存已达637 万吨,高于2022Q3 迎峰度夏的库存高峰3.6%。需求偏弱叠加高库存,电厂采购积极性不高。

2) 更为重要的是,进口煤价格相较国内煤优势明显。据今日动力煤,伴随着欧盟取暖用天然气危机的解除,国际煤炭需求显著回落,国际煤炭供应宽松,国际煤价不断下降。2023 年2 月9 日,中国国内电厂招标进口煤价格大幅走低,广东某电企招标3800 大卡煤市场投标价普遍在570-590 元/吨(折合标煤单价1050-1087 元/吨),部分投标价低至540 元/吨(折合标煤单价995 元/吨)。对比国内,同期秦皇岛港5500 大卡动力煤价格1056 元/吨,折合标煤单价1344 元/吨,明显高于进口煤价。

展望2023 年,我们认为国内电煤需求或整体偏弱,国内外动力煤供需关系有望缓解,现货煤价有望缓和。

1) 成本端:燃煤成本有望下行。2023 年长协煤政策在监管要求和监管细节上较2022 年全面深化,2023 年长协煤兑现率同比有望提升;同时,根据我们测算,2023 年国内电煤需求或整体偏弱,而国内核增的煤炭产能继续落地,国内外动力煤供需关系有望缓解,现货煤价有望缓和。

2) 电价端:2023 年广东、江苏的年度市场化交易电价已接近20%涨幅,云南省等地容量电价的出台也有望为火电经营纾困。

投资建议:行业方面,展望2023 年,我们认为国内电煤需求或整体偏弱,国内动力煤供需关系有望缓解,现货煤价有望缓和,火电企业业绩有望修复。维持行业“推荐”评级。个股方面,建议关注盈利有望改善的华能国际、宝新能源、粤电力A、中国电力、华润电力、上海电力、大唐发电、华电国际、国电电力、申能股份。

风险提示:电价下滑风险;用电需求不及预期;政策变动风险;煤价大幅上涨;来水不及预期;新增装机不及预期;行业竞争加剧;测算存在主观性,仅供参考;重点关注公司业绩改善不如预期;可再生能源核查带来的减值风险。

关键词 秦皇岛港 优势明显 可再生能源

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