深度*行业*化工行业周报：国际油价震荡上行 丙烯腈价格上涨 焦点

2 月份建议关注：1、年报超预期子行业与个股；2、风险偏好上升，关注自主可控、国产替代持续进行的部分新材料产品等；3、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。

行业动态：

(资料图片)

本周（2.6-2.10）均价跟踪的101 个化工品种中，共有30 个品种价格上涨，48 个品种价格下跌，23 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是丁二烯（东南亚CFR）、PTMEG(华东）、丙烯腈、丙烯（韩国FOB）、棉短绒（华东）；而跌幅前五的品种分别是液氯（长三角）、NYMEX 天然气、盐酸（长三角31%）、尿素(波罗的海小粒装)、钛白粉（R 型，长三角）。

本周（2.6-2.10）国际油价震荡上行，WTI原油收于79.76美元/桶，收盘价周涨幅8.68%；布伦特原油收于86.52 美元/桶，收盘价周涨幅8.23%。宏观方面，美联储宣布加息25 个基点，加息步伐放缓；欧洲央行与英国央行均宣布加息50 个基点。需求端，IEA指出，预计全球石油需求将增加近200 万桶/日，而中国的需求预计将达到这一预期的一半左右，全球油价受到支撑。供给端，OPEC+决定维持现有产出政策不变。2月6 日土耳其发生地震使杰伊汉的主要石油出口枢纽停运，根据金联创消息，约65万桶/日的阿塞拜疆原油与约40 万桶/日的伊拉克原油供应受阻。根据外电2 月6 日消息，挪威国家石油公司表示，由于技术故障和电力供应减少，挪威Johan Sverdrup1 油田停止生产，受影响的石油产量约50 万桶/日。库存方面，EIA 数据显示，截至2 月3 日当周，美国原油库存较前一周增加242.3 万桶，汽油库存较前一周增加500万桶，馏分油库存较前一周增加290 万桶。展望后市，中国需求复苏，全球原油需求前景向好；OPEC+维持产量政策，地缘危机或迎来新一轮高峰，原油供应有限，我们预计2023 年国际油价将中高位震荡。

本周（2.6-2.10）NYMEX 天然气期货收报2.58 美元/mbtu，收盘价周涨幅7.05%；欧洲TTF 天然气期货收报16.92 美元/百万英热，收盘价周跌幅8.44%。虽然北半球气温回暖、国际主消费市场需求疲软，但土耳其地震导致部分北向欧洲天然气管道供应中断，LNG 出口预期增长，带动美国天然气期货价格上涨，另外2 月6 日美国自由港小部分复工，拉升美国国内天然气需求。欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施协会数据，截至2 月7 日欧洲整体库存为779 Twh，库容占有率69.49%，环比上日下跌0.63%。土耳其地震导致欧洲供应不确定性增加，天然气库存消耗有所增加。然而欧洲气温保持温暖，下游需求疲软，抑制TTF 期货价格上涨。展望后市，短期来看，欧美市场天然气需求低于预期，且欧洲库存量高于历史同期水平，预计天然气价格近期仍有下行空间。中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周（2.6-2.10）国内丙烯腈市场价格上涨。根据百川盈孚数据，截至本周四，华东港口丙烯腈市场价格主流自提价11,000 元/吨，较上周同期上涨450 元/吨；山东市场价格参考11,100 元/吨，较上周同期上涨了550 元/吨。周内上旬，丙烯腈市场价格上涨，主要由于场内供应缩减而下游需求陆续恢复，且原料丙烯价格高位，推动现货市场价格不断拉高；周内下旬，尽管下游企业开工有所提升，由于节后丙烯腈价格持续上涨，下游行业利润压缩产生抵触心理，丙烯腈市场价格趋稳。展望后市，成本端原料丙烯及液氨市场价格较上周均有上调，成本面存在压力；供应端部分装置检修，场内供应量有所缩减。不过由于丙烯腈价格持续拉高，下游企业对高价抵触心理使现货价格推涨受限，预计未来丙烯腈市场价格区间震荡。

投资建议：

SW 化工当前市盈率（TTM 剔除负值）为15.58 倍，处在历史（2002 年至今）的8.16%分位数；市净率（MRQ 剔除负值）为2.49 倍，处在历史水平的45.08%分位数。2月份建议关注：1、年报超预期子行业与个股；2、风险偏好上升，关注自主可控、 国产替代持续进行的部分新材料产品等。3、地产端政策频频利好，以及未来稳增长项目 实际落地对于聚氨酯、纯碱、钛白粉、丙烯酸、减水剂等产品的需求拉动。

个股挑选上，带有成长属性的新材料企业有望穿越需求波动周期，一体化龙头企业当前进入长线布局时点。推荐个股：万华化学、荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、卫星化学、华鲁恒升、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料、蓝晓科技、安集科技、巨化股份、东方盛虹等，关注广汇能源等。

2 月金股：东方盛虹。

风险提示

地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

关键词 市场价格 风险偏好 期货价格