工程机械行业点评报告：1月信贷数据创单月新高 基建需求促进工程机械行业回暖-环球焦点

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(资料图)

2 月10 日，央行发布的2023 年1 月金融统计和社会融资数据显示，我国人民币贷款增加4.9 万亿元，创下历史单月新高，同比多增9227 亿元；社会融资规模增量达到5.98 万亿元，比上年同期少1959 亿元。

投资要点

2023 年信贷数据创单月新高，基建与制造业挑大梁，促进工程机械需求回暖2023 年1 月新增企业中长期贷款3.5 万亿，同比多增由8700 亿升至1.4 万亿，达到历史以来最高水平。1 月企业短贷新增1.5 万亿，同比多增由640 亿升至5000 亿，表现同样强劲。基建的配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑，预计基建投资将持续保持高位，基建开工量逐渐提速，逆周期调节作用将更加凸显，促进工程机械需求回暖。

房地产需求边际改善，基建投资及开工力度维持高位，国内需求逐渐改善2022M12 我国房屋新开工面积累计同比下滑39.4%，下滑幅度总体企稳；房地产开发投资完成额累计同比下滑10%，跌幅略有扩大，房地产“三支箭”，支持力度逐渐加大，房地产需求边际有望改善。

2022M12 全国基础设施建设投资累计同比增长11.52%，继10 月连续6 个月环比提升后，受疫情影响环比略有回落。2022Q4 基建项目密集开工，基建发力明显，2023 年基建投资有望继续保持高位，实物工作量加快形成，拉动效应有望逐渐释放。

海外需求持续高增，出口占比提升，周期平滑作用凸显，行业逐渐筑底向上2022 年前三季度，海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%，单三季度分别增长21%、33%，业绩反弹明显。1-12 月国内企业出口挖掘机109457 台，同比增长59.8%，出口销量占比达42%，单12 月出口销量占比高达64%，2023 年出口有望继续保持高增长，周期平滑作业凸显，三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度，市场份额有望逐步提升，叠加国内需求边际继续改善，行业有望逐渐筑底向上。

受疫情、国标切换、春节假期等扰动，2022M12-2023M1 挖机销量短期承压2022 年12 月挖掘机销量16869 台，同比下滑29.8%，较11 月下滑46pct，主要系国三机型11 月冲量带来需求短期扰动，叠加疫情影响所致。除去国标切换扰动，11 月-12 月挖机总销量40549 台，同比下滑8.8%，其中国内销量20549台，同比下滑30.2%，出口销量2000 台，同比增长32.9%。据CME 预估2023年1 月挖掘机（含出口）销量13000 台左右，同比下降16%，主要是今年春节假期影响，导致销量短期同比下滑。

假设2023 年挖机销量下滑5%，出口增速有所下滑，全年出口增长30%，则可对冲国内30%的下滑，预计挖机销量2023 年见底。

投资建议

持续聚焦强阿尔法属性龙头。重点推荐三一重工、恒立液压、徐工机械；持续推荐杭叉集团、安徽合力、中联重科、华铁应急、浙江鼎力、中铁工业。

风险提示

基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。

关键词 工程机械 基建投资 同比增长