食品饮料行业专题报告：2023年春节食饮消费复苏观察|环球热点评

【资料图】

根据酒业家的调查,在受访的白酒经销商中,七成反馈春节前白酒动销改善。样本经销商反映:库存可控,批价平稳。由于2022 年三季度的渠道积重较多,动销加快后部分白酒的库存从三个月降至正常的两个月水平,部分白酒的库存则降至1 个月(如泸州老窖)。 但即使如此,经销商仍反映当前的库存较上年春节要高一些,但动销确实好于去年。目前,于经销商而言降库存仍是核心目标,厂商价格“倒挂”的情况仍然局部地存在,因而经营必须要十分谨慎。 由此看,白酒经销商的信心尚未全然修复。

此外,据经销商的反映:白酒高、低两头的市场修复较好,次高档白酒修复较慢。返乡潮簇拥下,三、四线城市及城镇的消费活跃起来,包括礼赠和聚餐场景增多,对应的白酒档次大概是地产白酒中的100 至300 元价位带产品。高档白酒的销售一直较好,因为高档白酒以礼赠为主要场景,而礼赠事宜并不会因为疫情而中断。次高档白酒对应的是商务宴请,该场景在疫情三年期间骤减,目前尚未修复。

白酒包含了宴请、聚会、自饮等丰富的食饮消费场景,故白酒价格可视为食饮消费“冷暖”的关键指标。春节前后,白酒的价格基本上保持平稳,部分单品节后价格略有下跌。白酒价格印证了社会调查的情形:次高档白酒的需求修复仍需要更多的时间;私人部门的宴请恢复后,市场对300 至400 元价格带名酒的需求增加;随着春节返乡潮成行,社会消费向下沉淀,带动了100 至300 元价格带的地产名酒。

一季度是重要的投资时点,板块有望急速向价值中枢靠拢,完成价值回归,给予食品饮料行业“强于大市”的投资评级,板块将会呈现系统性行情。目前,食品饮料二级市场的拐点较为明确,市场正在从空向多发生积极的转变,政策明朗、低基数、就业和收入改善等诸多积极因素促成消费板块的活跃,食饮作为基础消费有望率先完成估值修复。一季度是重要的投资时点,板块有望急速向价值中枢靠拢,完成价值回归,给予食品饮料行业“强于大市”的投资评级。未来一个季度市场将会呈现“集体繁荣”的系统性行情,预计食品和饮料板块均有较好的表现。

风险提居示民:收入 和消费修复不及预期;出口订单持续减少,出口下降超过预期;过往三年中,欧美历经了四次新冠感染高峰,日韩经历了两次。我国首度放开管控后,目前经历了第一次感染潮,未来仍会有数次,将会切实影响到人员到岗、人流物流,继而影响资本市场的表现。

关键词 食品饮料 投资评级