实时焦点：围炉谈策系列报告之一：复苏平稳 信心可期

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“围炉谈策”作为政策研究组全新的系列报告，将以PEST 框架为全球投资人展现中国政策全景图。在当下时点，我们认为，1）国际形势虽有波动，但2023年整体地缘压力将小于2022 年，中美将管控分歧、寻求交流；2）关注可能的第九次机构改革，部委职能调整将对产业监管产生影响；3）两会在即，我们预计今年GDP 增速目标设定为5%左右，中国经济将继续温和复苏；4）扩大内需的关键在于稳地产，而汽车和养老消费则需观察后续政策；5）数字化是产业政策重点之一，关注信创自主可控、产业数字化普及等。

近期“气球事件”对中美关系造成一定短期扰动，但白宫方面在表态上有明显缓和迹象，预计中美将管控分歧、寻求交流。区别于经历了美国中期选举、中国二十大的2022 年，2023 年全球主要国家都处于政治稳定期，寻求休养生息、管控矛盾扩大是共同诉求。当然，美国国内过度政治化中美关系是两国关系最大脆弱点，对华的印太战略、科技制裁、舆论压制等外部风险将持续存在，但我们仍然相信中美高层将避免升级、扩大紧张局势，为后续展开对话保留空间。

推进国家治理现代化是党和国家机构改革的主要目标，关注可能的第九次机构改革。改革开放以来的八次改革（1982、1988、1993、1998、2003、2007、2013、2018 年）成绩卓越，其中2018 年变化包括：组建国家卫生健康委员会和医疗保障局、组建国家市场监督管理总局、组建中国银行保险监督管理委员会等。展望未来，预计将瞄准国家治理现代化建设面临的重大问题，优化政府职责体系和政府机构。

3 月两会在即，2023 年GDP 增速目标或为5%左右，温和复苏或是中国经济节奏主线。开年以来中国的经济活力超越市场预期，场景迅速恢复带来消费意愿明显提升，重点项目集中开工，稳投资继续发力。我们预计两会将继续传达稳增长、提信心的政策意愿，持续推动经济运行整体好转。预计货币政策将继续发力稳增长，流动性保持合理充裕；财政发力程度很难大超去年，赤字率预计约为3%左右，政策性金融工具是潜在亮点。

稳地产是扩大内需的抓手，数字化是产业政策的亮点。从中央经济工作会议提到的三大结构来看，扩大内需的关键在于“住房改善”，更多因城施策还将持续发力；而“新能源车”支持政策仍需观察是否更新，“养老服务”则由于消费群体代际差异当前或尚未到达爆发阶段。战略性新兴产业方面，推动各领域数字化升级成为2023 年重要产业亮点。其中工业软件、人工智能、信创自主可控、数据资产挖掘、金融数字化、医疗信息化、教育信息化、智能车与智慧城市等均有政策吹风支持。

总的来看，PEST 模型分析下中国政策环境整体评分较高。2 月是政策和业绩真空期，政策负面扰动较小，政策预期保持积极，市场仍然处于全面修复中，适合保持或提升权益仓位，保持均衡配置，建议更多关注新兴产业中的成长洼地和政策亮点，以及扩内需领域中持续数据兑现的板块或公司。

风险因素：政策不及预期风险，中美关系恶化风险。

关键词 机构改革 产业政策 国家治理