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今日要闻!东微半导(688261):国内高压MOS龙头受益光储/车载OBC/车充桩快速发展

2023-02-15 13:12:47 来源:东北证券股份有限公司


(资料图片)

报告摘要:

国际一线技术/科研背景,造就管理层独有前瞻战略眼光。公司是国内Fabless 高压超结MOS 龙头,专注MOS 和IGBT 产品。公司董事长历任美国超威半导工程师、英飞凌技术专家。CTO 历任英飞凌、奇梦达研发工程师、复旦微电子教授。曾在SCI、IEEE Electron Devices 等知名期刊发表多篇论文。长期专业的积累让公司管理层具备更加前瞻的战略眼光,对技术及行业趋势的洞察力比常人更敏锐。2022 年前三季度公司营收7.9亿元,同增41%;归母净利润2 亿元,同增116%。

光储/车载OBC/充电桩行业高速成长,公司有望凭技术+先发优势巩固细分市场龙头地位。我们预计全球光伏微逆/中国公共直流充电桩/中国车载OBC 对超结MOS 需求将在2025 年分别增至14/144/29 亿元,3 年CAGR 分别为77%/38%/13%。作为技术驱动型企业,公司在国内率先量产充电桩用高压超结MOS,打破国外垄断。下游来自汽车+工业级应用营收占比已由2021 年的60%+提升至目前的接近80%。相关市场未来具备极佳成长性,公司有望凭借核心技术及先发优势取得更多市场份额。

自研产品性能过硬,SiC 高速发展。根据Omdia 数据测算,2020 年全球/中国高压超结MOS 市场规模分别约9.4/4.2 亿美元,公司市占率分别为3.8%/8.6%,位列国内第一。公司高压超结MOS 综合性能比肩英飞凌,独创TGBT 首代产品即达国际主流第七代IGBT 水平,第二代产品已开始批量生产。2022H1,公司TGBT 实现营收1710 万元,同增70 倍以上,步入高速增长,未来公司有望凭借差异化优势持续扩大市场份额。

SiC 方面,公司SiC 项目于2021 年7 月立项。2022H1,相关专利产品即已在积极推广及客户认证阶段,发展迅速。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2022-2024 年营收12/17/22 亿元,同增50%/43%/32%;归母净利润3/5/6 亿元,同增105%/51%/31%,对应PE 为60/40/30 倍。考虑公司自身技术优势+优异的下游结构,维持“买入”评级。

风险提示:产能增长不及预期;市场竞争加剧;下游需求不及预期;

关键词 市场份额 公司董事长 批量生产

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