IPO专题：新股精要-领先的精密光学综合解决方案提供商茂莱光学

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本报告导读：

茂莱光学（688502.SH）是领先的精密光学综合解决方案提供商，产品应用于光刻机、半导体检测、高分卫星、探月工程、民航飞机等国家战略领域，在各下游应用中具有领先地位。2021 年公司实现营业收入3.31亿元，归母净利润0.47亿元。截至2023年2 月17 日，可比公司对应2021 年PE（LYR）为60.16 倍，对应2022 和2023 年Wind一致预测PE 分别为47.77 倍和29.63 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是领先的精密光学综合解决方案提供商，实现技术的多项突破，与多家全球领先的高科技企业及科研院所达成长期战略合作，在全球精密光学工业级应用领域的市场份额约为2.4%。公司产品应用于光刻机、半导体检测、高分卫星、探月工程、民航飞机等国家战略领域，在各下游应用中具有领先地位。

（2）公司本次公开发行股票数量为1320 万股，发行后总股本为5280万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额4 亿元，募投项目落地后将实现对光学器件、光学镜头及光学系统等光学产品的产能扩充。

主营业务分析：公司是精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。公司专注生命科学及半导体等多个领域精密光学产品的提供，下游需求提振带动公司2019-2021 年营收复合增速达22.22%。受定制化产品需求差异和原材料涨价影响，2019-2021 年公司毛利率略有波动，职工薪酬及研发费用增加带动公司期间费用提升。

行业发展及竞争格局：全球精密光学产品需求增加，精密光学应用逐渐从消费级走向工业级。工业级精密光学下游应用领域广泛，需求提升动力强劲，根据弗若斯特沙利文数据，预计2026 年全球工业级精密光学市场规模267.6 亿人民币。全球工业级精密光学市场集中度较高，蔡司、尼康、佳能等国际企业占据较大市场份额。

可比公司估值情况：公司所在行业“C40 仪器仪表制造业”近一个月（截至2023 年2 月17 日）静态市盈率为37.68 倍。根据招股意向书披露，选择福光股份（688010.SH）、永新光学（603297.SH）、蓝特光学（688127.SH）、腾景科技（688195.SH）、福特科（A21148.SH）作为可比公司。截至2023 年2 月17 日，可比公司对应2021 年PE（LYR）为60.16 倍，对应2022 和2023 年Wind 一致预测PE 分别为47.77 倍和29.63 倍。

风险提示：1）下游细分领域客户集中度较高及拓展新客户的风险；2）境外收入受全球经济和贸易政策变动影响的风险。

关键词 解决方案 公开发行 国家战略