食品饮料行业周报：从动销破冰到春潮涌动

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核心观点：白酒价格回暖，市场信心恢复

2 月13 日-2 月17 日，食品饮料指数涨幅为1.6%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300 约3.3pct，子行业中预加工食品（+6.1%）、啤酒（+4.4%）、其他酒类（+3.3%）表现相对领先。节后市场消费热情不减，宴席商务消费火爆，节后旺季持续时间更长。场景恢复后大众消费韧性凸现，餐饮消费热度持续攀升。同时出于对未来经济的乐观判断，企业找寻更多外部机会，商务消费逐步升温。白酒库存明显去化的背景下，随着节后需求进一步回暖，标杆白酒市场价格恢复提速，预计高端白酒批价可能逐步上行。次高端供需格局临近反转，恢复弹性较大。次高端白酒受疫情影响，节前库存累积情况较为突出，春节期间次高端场景恢复尚不明显，恢复节奏较高端酒与大众酒略慢。随着商务需求提速，我们判断次高端白酒业绩二季度开始企稳上行概率较大，上半年或重现高成长性。白酒投资行至半途，居民消费场景已经恢复，大部分主流白酒估值已至合理区间，但随着商务场景复苏以及经济逐步上行，白酒行业进入正循环，上市公司业绩有超预期可能。考虑到行业成长的确定性和空间更大，我们建议在市场波动阶段加仓配置。更看好高端和次高端白酒的未来空间，受益标的为五粮液，贵州茅台，舍得酒业，酒鬼酒、山西汾酒等。

推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、中炬高新、嘉必优（1）贵州茅台：2022 年业绩预告符合预期，公司以i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（2）山西汾酒：全年营销工作以稳为主，回款顺畅，库存低位，预计下半年营收环比提速，全年目标不变。（3）中炬高新：公司在疫情背景下调整渠道秩序，一方面保证渠道合理库存；另一方面持续进行渠道精耕，预计2023 年外部环境转暖后大概率实现双位数增长，股权结构改善后将对股价起到催化作用，目前具有较高布局性价比。（4）嘉必优：积极关注新国标配方获批催化剂和订单进展，展望后续国际市场开发确定性高，化妆品市场可能取得突破，合成生物学相应产品有望量产，持续看好。

市场表现：食品饮料跑赢大盘

2 月13 日-2 月17 日，食品饮料指数涨幅为1.6%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300 约3.3pct，子行业中预加工食品（+6.1%）、啤酒（+4.4%）、其他酒类（+3.3%）表现相对领先。个股方面，*ST 西发、老白干酒、广州酒家涨幅领先；味知香、绝味食品、*ST 中葡跌幅居前。

酒业数据新闻：泸州老窖1952 将实施配额制并上调结算价2 月17 日泸州老窖实行泸州老窖1952 产品配额制，2023 年上半年各经销客户配额投放量限定为签订配额总量的50%以内，52 度500ml 计划外配额在计划内配额结算价格基础上提升40 元/瓶。自2023 年3 月20 日起52 度500ml 泸州老窖1952 经销客户计划内结算价格上调20 元/瓶，保证金调整为60 元/瓶（来源于微酒）。

风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

关键词 食品饮料 泸州老窖 贵州茅台