环球看点！非银金融行业个人养老金跟踪报告：产品及参与机构持续扩容 有望为用户及资产积累注入新活力

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个人养老金试点工作稳步推进，资金规模及参与人数快速积累。2022 年11月25 日，个人养老金试点工作在36 个先行试点城市（地区）正式启动，截至2022 年末，个人养老金账户参与人数达1954 万人，缴费人数为613 万人，占参与人数的31.4%；总缴费金额达142 亿元，人均缴费金额（实际缴费人数口径）为2316 元，为缴费最高限额（12000 元/年）的19.3%。值得注意的是，以上数据统计区间内：1）个人养老金理财产品尚未上线，产品货架有待完善；2）第三方平台相关业务推广尚未铺开；3）后台系统仍处于对接完善期。在以上多项条件约束的情况下，试点工作仍取得相对亮眼的成绩，在一定程度上也反映出个人养老金账户对居民的吸引力。

试点落地以来，制度及产品配置持续完善，有望为销售宣传、用户及资产积累注入新活力。1）制度完善：个人养老金理财产品信息平台实施办法出台，为产品上线奠定坚实基础；2）产品扩容：首批个人养老金理财产品清单出炉，标志着个人养老金产品矩阵最后一块拼图补齐；第二批个人养老金保险产品清单公布，产品数量、类型及参与机构进一步丰富。

四大可投资产品布局持续完善：1）个人养老金理财：首批产品清单出炉，有望注入新活力。首批账户制理财产品包括3 家机构的7 只产品，背靠银行这棵“大树”，预计在客需适配度、销售经验、销售能力及意愿方面均具显著优势。前期推出的54 只养老理财产品投资回报显著分化。2）个人养老公募基金：规模快速积累，参与机构及产品有望扩容。截至22 年末，首批入围产品Y 份额规模达20.06 亿元，CR5 为64.99%；截至2 月20 日，增设Y 份额的养老基金产品较首批产品名录新增3 家机构、8 款产品，代销机构名录或将迎来扩容；产品投资收益表现相对稳健。3）个人养老保险：参与机构、产品双扩容，2022 年结算收益率亮眼。产品数目由7 只增至13 只，参与机构由6 家增至9 家，产品类型覆盖两全险、年金险，在满足客户多元化配置需求的同时，有助于提升险企销售意愿，从供需双方角度助力业务发展。2022 年启动试点的7 款产品稳健型账户结算收益率为[4%,5.15%]，进取型账户结算收益率为[5%,5.7%]，在权益市场波动态势下表现亮眼。4）个人养老储蓄：22 年11 月20 日开始试点，目前尚无可得数据。

个人养老金基础建设持续完善，为后续政策推动及销售宣传奠定基础，下阶段建议重点关注参与机构、产品货架进一步丰富、第三方平台销售系统的进一步完善带来的推动作用。我们推荐：1）财富管理行业核心标的：东方证券、广发证券、兴业证券、中金公司、东方财富，建议关注国金证券、长城证券；2）低估值头部险企：中国太保，建议关注新华保险、中国平安。

风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、个人养老金推进不及预期。

关键词 首批产品 建议关注 政策推动