首页 > 资讯 >

三未信安(688489):业绩高速增长符合预期 商密条例出台在即提升监管力度可期

2023-02-24 18:28:37 来源:东北证券股份有限公司


【资料图】

报告摘要:

行业高景气+净利 率提升,2022年业绩高速增长。公司发布2022年业绩快报,得益于行业高景气,2022 年公司实现收入3.39 亿元,同比增长25.51%;同时,通过管理提升公司整体效率,净利率有所提升,业绩增速高于收入增速。2022 年公司实现归母净利润1.06 亿元,同比增长41.51%;扣非后归母净利润9,693.19 万元,同比增长34.53%。

密码改造预计将从政府内网向八大行业拓展,空间有望扩大10 倍~未来3 年行业CAGR 30%可期。据等保要求,所有等保三级系统均要实现国产密码改造,涉及系统约2 万个,改造花费可平均按100-200万元计算,全国空间300-400 亿元可期。密码市场之前主要在政府内网和军队,每年只有小几十亿,目前有望向八大行业拓展,密改+密评有望拓展十倍空间。1 月工信部等十六部门发布关于促进数据安全产业发展的指导意见,目标到2025 年数据安全产业规模超过1500 亿元,年复合增长率超过30%;据赛迪顾问预测,2021-2023 年商密行业增速有望达到30%以上。

新版商密管理条例出台在即,有望进一步提升监管力度。2019 年出台的《密码法》属于上位法,实际执行过程中需要大量下位法补充,预计2023 年 H2 将出台新版商密管理条例正式稿,它有望更加明确具体的规范准则、处罚措施,进一步加强监管力度可期。

投资建议:预测公司 2023-2024 年营业收入分别为4.80、6.51 亿元,同比增速分别为41.58%、35.43%;实现归母净利润分别为1.61、2.29亿元,同比增速分别为 52.70%、41.72%;EPS(最新摊薄)分别为2.10、2.97 元。给予公司 2024 年50x PE,对应目标市值114.50 亿元、目标价 148.79 元,上涨空间 23.29%。给予“买入”评级。

风险提示:政策推动不及预期、财政紧张、行业竞争加剧。

关键词 同比增长 数据安全 高速增长

最近更新