中控技术(688777)：下游需求旺盛 2022年业绩超预期|动态焦点

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2月23日中控技术发布2022年度业绩快报，实现营业收入为66.21亿元，同比增长46.50%；实现归母净利润为7.96亿元，同比增长36.77%；实现扣非归母净利润为6.65亿元，同比增长47.87%；基本每股收益1.60元，同比增长35.59%。单季度看，公司2022年第四季度实现营业收入为23.94亿元，同比增长49.90%；实现归母净利润为3.21亿元，同比增长29.15%。

加快建设制造强国，公司下游需求旺盛

党的二十大报告提出，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国等。2022年，国内流程工业下游客户需求旺盛，对提质、降本、增效、安全、低碳的重视程度日益增加，数字化、智能化转型升级加速推进。公司在石化、化工等传统优势行业继续维持并扩大市场份额，经营业绩稳步提升；在冶金、食品医药、新能源等行业的市场拓展取得显著成效，营收及利润均取得较大幅度的增长。

创新服务模式，拓展产品矩阵

2022年，公司继续保持和增强战略定力，提出“1·3·5 客户价值创新模式”，深入推进实施5S线下门店+S2B线上平台的一站式工业服务新模式，进一步加大研发投入，推出了新一代全流程智能运行管理与控制系统（i-OMC） 以及流程工业过程模拟与设计平台(APEX)，技术创新能力和速度不断提升，产品及解决方案竞争优势进一步强化。

盈利预测、估值与评级

由于制造强国建设持续推进，下游需求旺盛，公司是国内流程工业自动化领域的领先企业之一，但短期毛利率承压，我们将公司2022-2024年营收预测由63.49/85.81/113.09亿元上调至66.21/91.97/123.80亿元，对应增速分别为46.51%/38.89%/34.62% ， 2022-2024 年归母净利润由8.30/11.33/15.67亿元调整至7.96/10.80/14.72亿元，对应增速分别为36.90%/35.68%/36.24%，EPS分别为1.59/2.16/2.95元/股，3年CAGR为36.27%，对应PE分别为55.33/40.78/29.93倍，给予2023年估值50倍，目标价108元，维持“买入”评级。

风险提示：系统性风险，下游资本开支波动风险，产品拓展不及预期。

关键词 同比增长 营业收入 继续保持