债市技术面周报(2月第4周)：大行资金融出回升 每日信息

杠杆率：回升至109.31%

2 月20 日-2 月24 日，杠杆率周内持续升高。截至2 月24 日，杠杆率约为109.31%，较上周五增加1.22pct，较周一增加1.01pct。

(资料图)

流动性：本周质押式回购日均成交额5.5 万亿元，日均隔夜占比85.35%回购成交较上周维稳。周五质押式回购成交额约为5.9 万亿元，较前一周五增加12552 亿元，较周一增加10680 亿元。

资金面：大行资金融出回升

2 月20 日至2 月24 日，银行系资金融出放宽。大行2 月24 日资金融出2.96 万亿元，较周一增加0.40 万亿元；股份行与城农商行资金融出0.58万亿元。主要资金融入方为基金，理财类转为净融入。

久期：中位数回落至2.93 年，整体有所拉长本周（2 月20 日-2 月24 日），中长期债券型基金久期中位数小幅上行。周五久期中位数为2.93 年，较上周五减少0.06 年。

收益曲线：各期限均回升，短端最为明显

国债：短端上行9bp，中端上行3-4bp，长端及超长端普遍上行2bp；中短端期限债券收益率分位点升至60%附近。国开债：短端上行9bp，3Y 及5Y分别上行10bp、5bp，长端及超长端普遍上行2bp ；短端分位点升至67%，3Y 分位点升至60%。

期限利差：息差明显回升，国债期限利差普遍上行国债：1Y-DR001 息差大幅回升至83%分位点，1Y-DR007 息差回升至64%分位点；各期限利差普遍上行，其中超长端15Y-10Y 期限利差大幅上升14bp。国开债：1Y-DR001 息差大幅回升至84%分位点，1Y-DR007 息差回升至77%分位点；3Y-1Y 期限利差上行3bp，5Y-3Y 期限利差下行5bp,分位点降至1%，为本年历史低位，长端及超长端无明显变化。

本周现券交易跟踪：理财与基金加大增配

2 月20 日-2 月24 日，现券交易主力买盘来自农商行，净买入1415 亿元，主要配置同业存单；主力卖盘来自城商行，净卖出1116 亿元；12 类机构中6 类净卖出。

风险提示

1） 模型存在误差。

2）流动性风险。

关键词 质押式回购 流动性风险 债券收益率