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上海谊众(688091):紫杉醇胶束销售2.36亿 同比增加5687%

2023-03-01 16:13:02 来源:国金证券股份有限公司

事件

2023 年3 月1 日,公司发布2022 年年报,2022 年实现营业收入2.36 亿元,同比增加5687%;归母净利润1.43 亿元,扣非后归母净利润1.02 亿元。


(相关资料图)

经营分析

注射用紫杉醇首个完整商业化年度,放量迅速。(1)公司核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束于2021 年获批,用于非小细胞肺癌一线治疗;该产品是在传统紫杉醇的基础上进行剂型创新,通过独特高分子合成技术,独家研发与天然紫杉醇药物活性成分精准匹配、分布系数极窄的药用辅料,利用纳米技术(约18-20nm)制成的独家紫杉醇创新剂型,以2.2 类创新药获批上市。(2)公司的销售模式以自营为主,部分指定地区委托百洋医药进行商业化推广。

截至2022 年底,公司在全国27 个省市挂网成功,销售主要来自于院外DTP 药房,自营销售团队120 余人。(3)营收端,2022 年为紫杉醇胶束的首个完整商业化年度,全年销售2.35 亿元,同比增长5687%。费用端,因紫杉醇胶束上市后相应的商业化推广工作产生的费用有所增加,故2022 年销售费用8903 万元,同比增加3741%;因在研管线中其他产品尚处早期研发阶段,故2022 年总体研发费用较2021 年有所减少,2022 年研发费用793 万元,同比减少40%。利润端,公司2022 年实现盈利,2022 年归母净利润1.43亿元,2021 年归母净亏损400 万元。

广谱抗肿瘤药物紫杉醇,纳米剂型疗效更佳,渗透率提升空间大。

(1)紫杉醇是目前使用量最大的广谱肿瘤化疗药物,根据PDB 样本医院数据对紫杉醇类药物统计,2021 年市场规模21 亿元,2022年Q1-Q3 市场规模为14 亿元。紫杉醇在抗肿瘤植物药中市场规模位居第一。(2)纳米紫杉醇胶束20 余项临床在研,适应症扩展中。

紫杉醇是具有广谱性质的肿瘤化疗药,除已获批的肺癌适应症,公司正在乳腺癌、胃癌、胰腺癌、卵巢癌等多个癌种上探索治疗潜力。根据WHO 数据,2020 年中国新发胃癌、乳腺癌、胰腺癌、卵巢癌患者分别有48、42、12、6 万,纳米紫杉醇胶束的患者基数还有很大的提升空间。

盈利预测、估值与评级

我们维持盈利预测,预计2023/24 年实现营收4.98/8.6 亿元,预计2025 年营收13.53 亿元;预计2023/24/25 年归母净利润3.03/5.57/8.95 亿元,。维持“买入”评级。

风险提示

单一产品依赖、商业化不达预期、公司所处药物递送系统创新领域技术快速更迭等风险。

关键词 同比增加 市场规模 提升空间

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