世界消息！2023年2月PMI点评及债市分析：经济进入快速复苏阶段

2 月PMI 各分项指标全面提升，处于近几年来较高水平，尽管有1 月低基数效应的因素存在，仍体现出经济较为强劲的复苏趋势。随着疫情的影响消退，企业及居民的生产生活已经基本恢复正常，各地复工复产推进情况良好。对于债市而言，由于市场前期已经对经济复苏有一定预期，10 年期国债利率也已运行在2.9%以上，继续上行的空间有限，强劲的经济表现可能使长端利率趋于震荡。

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事件：3 月1 日国家统计局发布2 月中国采购经理指数运行情况。2 月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5pcts，高于临界点。非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9pcts，高于临界点。

企业生产经营活动持续恢复，产需复苏强劲。2 月制造业PMI 继1 月后继续上升，较1 月上升2.5pcts 至52.6%，保持在扩张区间，景气水平明显提升，为近年来的最高水平，体现出2 月较为强势的经济复苏趋势。随着疫情的影响的消退，企业及居民的生产生活已经基本恢复正常，各地复工复产推进情况良好。

同时，制造业新订单指数以及生产指数均达到了近几年来的最高水平，尽管有1月低基数效应的因素存在，仍体现出市场制造业产需较为强劲的回暖趋势。

各规模企业PMI 均高于临界点，中、小企业迎来复苏。根据国家统计局公布的数据，大、中、小型企业PMI 分别为53.7%、52.0%和51.2%，均高于临界点，生产指数和新订单指数也均位于扩张区间。其中，小型企业的PMI 自2021 年5月份以来首次超过荣枯线。

重点行业PMI 持续上升。装备制造业、高技术制造业、高耗能行业和消费品行业PMI 均位于扩张区间，景气水平连续两个月回升。随着产需两端的逐渐恢复，企业采购活动明显增加，四个重点行业采购量指数均显著高于上月。

企业生产经营环境恢复较好，产业链供应链约束正逐步解除。2 月企业生产经营活动预期指数为57.5%，比上月环比上升1.9pcts，说明企业对市场恢复发展预期持续向好。2 月原材料库存指数和产成品库存指数分别为49.8%和50.6%，分别较上月上升0.2pct 和3.4pcts，说明随着企业预期未来需求向好，企业同时加快了原材料采购和产品生产，因此原材料及产成品库存指数同时向上。

建筑业：需求复苏，行业维持高景气。2 月建筑业商务活动指数60.2%，较上月上升4.7pcts，达到去年9 月以来的最高值，建筑业生产活动保持在较高景气区间。建筑业新订单指数大幅提升至62.1%，达到历史新高，环比提升4.7pcts。

伴随着疫情冲击的逐步减弱，前期的投资将陆续转化为实物工作量，预计建筑业需求将迎来较大程度的修复，这里面既包括持续偏强的基建投资，也包括多重政策支持下的保交楼工作顺利推进。

服务业：消费稳步复苏，恢复发展态势向好。2 月服务业商务活动指数为55.6%，环比上升1.6pcts。疫情过峰后最强势的一波复苏已经在1 月的数据中得到体现，2 月服务业PMI 继续上升，新订单指数和业务活动预期指数相较上月提升了3.1pcts 和0.5pct，延续了1 月的复苏态势。在调查行业中，航空运输、住宿、邮政等行业持续处于高景气区间，预计在没有疫情扰动的情况下，消费在3 月将继续保持复苏趋势。

债市策略：PMI 数据展现出经济复苏的良好势头，今年上半年经济复苏的趋势相对明晰。3 月主要关注基本面修复在数据中的验证及两会后稳增长政策的集中发力。数据和政策落地后的预期差预计将成为月内交易主线。对于债市而言，由于市场前期已经对经济复苏有一定预期，10 年期国债利率也已运行在2.9%以上，继续上行的空间有限，强劲的经济表现可能使长端利率趋于震荡。

关键词 经济复苏 生产经营 国家统计局