传媒行业周报2023年9期：关注国企价值重估 出版和广电有望受益

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本报告导读：

新一轮国企改革或在两会后落地，传媒行业的上市国企业绩稳健、股息率高、市盈率低，有望受益国企价值重估。

摘要：

上周传媒（申 万）指数上涨4.58%，位居31 个行业第3 名，强于创业板指（下跌0.25%）、深证成指（上涨0.68%）、上证中小（上涨3.47%）、沪深300（上涨2.6%）、上证指数（上涨2.36%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、博纳影业、芒果超媒等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩等。

传媒上市公司国企占比近四成，出版和广电板块国企较多。A股141家传媒公司中，56 家企业的实控人为国有机构。聚焦到子行业，出版和电视广播板块国有企业较多，分别为22 家和12 家，广告营销、数字媒体、影视院线和游戏板块亦有部分国有企业。总市值方面，截止2023 年3 月3 日，芒果超媒市值超过500 亿元，以出版和广电为主的19 家公司市值大于100 亿元。净资产方面，2021 年共有22 家公司净资产大于100 亿元，其中东方明珠净资产达354 亿元。

国有传媒公司业绩稳健，股息率高，估值性价比突出。以出版为代表的传媒国企良好的抵御了外部环境冲击，保持了稳健增长趋势，通过较高的分红比例持续回馈股东。2021 年传媒板块股息率前十的公司中有七家为国有企业，其中中文传媒、长江传媒、中南传媒股息率均在6%以上。而在市盈率方面，20 家传媒国企PE 低于20x，均为出版和广电公司。其中，中文传媒、凤凰传媒、山东出版等公司PE 低于10x。在国有企业价值重估的背景下，可能被低估的公司主要集中于出版和广电行业，同时业绩较好，市值占优的公司亦有望成为国有企业的中坚力量。基于此，我们推荐传媒上市公司龙头芒果超媒，此外受益标的包括浙版传媒、中南传媒、凤凰传媒、中文传媒、山东出版等出版公司，以及东方明珠、华数传媒等广电公司。

百度“文心一言”再迎新进展，接入企业持续扩容。根据百度官方公布的预告，百度计划于3 月16 日召开发布会，主题围绕“文心一言”，或公布该款产品的相关进展。目前，“文心一言”的接入公司包括蓝色光标、掌阅科技、值得买等上市企业，在AI 的辅助下，相关公司有望降低内容成本，并提升产出效率。

风险提示：内容口碑不及预期，技术发展不及预期等。

关键词 国有企业 价值重估 中文传媒