交通运输行业周报(3月第1周)：重大推荐白云机场

投资要点

重大推荐白云机场：我们认为，从白云机场1 月免税客单创下历史最佳表现来看，机场免税场景竞争力或被明显低估，客流恢复后一线机场免税店销售额或超预期。

本周交通运输行业行情回顾

(资料图片仅供参考)

1）在30 个中信一级行业中，本周（2 月27 日-3 月3 日），交通运输行业累计涨幅+3.08%，位列第5 位；沪深300 指数涨幅为+1.71%。

2）在285 个中信三级行业中，本周（2 月27 日-3 月3 日），航运、航空、机场、物流综合累计涨幅分别为+4.24%、+3.07%、+2.18%和+1.23%，分别位列第34、55、78、120 位。

地铁出行客流量：2 月24 日-3 月2 日，1）一线城市：北京、上海、广州、深圳周平均地铁客流量分别为980、1045、920、777 万人次/天，环比增长1%、1%、2%、1%，同比22 年的恢复率分别为114%、117%、113%、218%，同比19 年的恢复率分别为88%、95%、101%、141%；2）新一线城市：成都、重庆、武汉、长沙周平均地铁客流量分别为547、385、396、267 万人次/天，成都环比下降6%，重庆、武汉、长沙环比增长4%、7%、3%，同比22 年的恢复率分别为115%、114%、211%、155%，同比19 年的恢复率分别为139%、133%、109%、372%；3）二线城市：合肥、石家庄、昆明周平均地铁客流量分别为118、45、82 万人次/天，环比增长5%、4%、4%，同比22 年的恢复率分别为113%、158%、140%，同比19 年的恢复率分别为228%、165%、135%。

航空&机场

行业：2 月25 日-3 月3 日，我国国内、国际航线客运航班日均执行量12151 班次，环比上周-1%，同比2022 年+31%，同比2019 年-17%。

航司：本周国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏合计执飞航班量分别为8906、14083、12888、2704、2430、1501 班次，环比上周分别-1.5%、-1.8%、-0.1%、+1.1%、+1.0%、+3.2%。

利用率：本周全民航机队利用率约为6.6 小时/天，环比上周-0.1 小时，其中宽体机利用率为4.7 小时/天，环比-0.1 小时/天；窄体机为7.1 小时/天，环比-0.1 小时/天；支线飞机为3.5 小时/天，环比-0.0 小时。国航、南航、东航、春秋、吉祥、华夏日均利率用分别为5.6、6.9、5.9、7.6、8.6、4.8 小时/天，环比上周分别-0.3、-0.2、-0.1、+0.1、-0.1、+0.1 小时/天。

机场：2 月25 日-3 月3 日，上海浦东、上海虹桥、首都机场、大兴机场、白云机场、深圳机场日均进出港航班量分别为899、700、886、652、1154、942 架次，环比上周分别-1.4%、+1.8%、+0.5%、-3.1%、+0.0%、+0.9%。

香港机场数据：2 月25 日-3 月3 日，香港机场航班量合计2760 班次，环比上周+2.0%；客流量共计44.0 万人次，环比上周+10%。

海外主要机场：2 月25 日-3 月3 日，纽约肯尼迪机场、伦敦希思罗机场、新加坡樟宜机场、日本成田机场、韩国仁川机场、泰国曼谷廊曼机场日均进出港航班量分别为1201、1145、787、544、769、519 架次，环比分别-0.9%、+1.6%、+0.9%、0.6%、-0.4%、1.5%，分别恢复至疫情前同期的96%、90%、76%、78%、69%、75%。

航运

集运市场：1）外贸市场：3 月3 日，中国出口集装箱运价指数CCFI 为1057.68点，环比-1.9%，分航线看，美东/美西/欧洲/东南亚航线环比分别-3.1%/+0.1%/-1.1%/-4.6%；上海出口集装箱运价指数SCFI 为931.08 点，环比-1.6%。

2）内贸市场：2 月18 日至2 月24 日，中国内贸集装箱运价指数PDCI 为1544点，较上周增长51 点，环比上涨3.4%，同比下降133 点，降幅为7.9%。

油运市场：本周原油运输指数（BDTI）平均为1437，环比上涨9.7%；成品油运输指数（BCTI）平均为829，环比下跌18.2%。1）原油运输：截至3 月2 日，VLCC TCE 运价为35981 美元/天，环比增长1.1%，月均环比增长40.3%；SuezmaxTCE 运价为77648 美元/天，环比下跌0.7%，月均环比增长13.6%；Aframax TCE运价为72710 美元/天，环比增长4.1%，月均环比增长34.9%。2）成品油运输：

MR 船型TC2&TC14 大西洋航线TCE 运价32105 美元/天，环比下跌7.5%，月均环比下跌5.4%；LR1 船型TC5 中东至日本航线TCE 运价32499 美元/天，环比下跌0.6%，月均环比增长12.1%；LR2 船型TC1 中东至日本航线TCE 运价48608美元/天，环比增长1.6%，月均环比增长39.0%。

散运市场：2 月27 日至3 月3 日，波罗的海干散货指数（BDI）平均为1076，环比上涨52.9%。

投资建议

1）推荐上海机场、白云机场：国内出行需求边际向上，一旦国际客流恢复，机场免税销售额亦有望恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。

2）推荐三大航：国际运力占比高，行业供给确定性降速，需求恢复后有望出现供需错配，公司有望显现较大利润弹性。

3）推荐春秋航空：低成本优势下业绩相对稳健，有望受益于休闲旅游需求率先复苏。

4）推荐吉祥航空：国内运力占比较大，业绩率先回暖，国门放开前盈利表现更为稳健，长期成长性高，洲际航线有望成为新增长点。

5）推荐中谷物流：内贸集装箱运输行业龙头，散改集&多式联运打开赛道成长空间，内贸竞争格局优化及运力供给短缺为运价提供支撑，随着大船订单交付，公司市场份额有望提升，新船进一步提升公司成本竞争力。

6）推荐招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC 运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。

7）推荐招商南油：炼厂产能转移带动贸易路线重构，俄油脱钩推动运距提升，公司为远东市场领先者，供需差扩大带动运价提升有望为公司带来强业绩弹性。

8）推荐中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，预计后续将显著受益于油运行业景气周期。

风险提示：疫情恢复不及预期，行业需求不及预期，油价、汇率大幅波动等。

关键词 环比增长 白云机场 环比下跌