两会政府工作报告点评：影响偏中性 关注科技与国企改革 最新消息

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报告摘要：

总体定调上，较为 稳健。在形势判断上，报告强调了外部环境压力及需求不足的问题。在增长上，报告将增长目标设定在5%，低于市场此前的预期，为增长预留了弹性空间。在财政上，报告将财政赤字目标设定为3%，符合预期；将专项债规模设定为3.8 万亿则小幅弱于预期。总体上来看本次政府工作报告对经济政策的定调较为稳健，经济增长目标低于预期对政策刺激相关的行业如地产、周期等不利。

产业方向上，大宗消费、生活服务消费、数字经济、科技自立自强等是重点。（1）扩大内需方面，本次报告优先要求“恢复和扩大消费”，同时提出“政府投资和政策激励要有效带动全社会投资”。对于扩大消费，政府工作报告提出的主要抓手是“大宗消费”和“生活服务消费”；对于扩大投资，抓手则是“‘十四五’重大工程”及“城市更新行动”。（2）产业政策方面，一是本次报告延续了此前一段时间对“数字经济”的重点强调；二是相比于2022 年政府工作报告，本次报告增加了“发展与安全并举”、科技“自立自强”的表述。

对市场趋势的影响：分子端受压制，流动性偏中性，风险偏好受提振，整体偏中性。（1）分子端受压制：一是增长目标低于此前市场预期；二是对于财政表述相对克制，如地方债要“遏制增量、化解存量”；三是在居民与企业需求修复上表述偏积极，如“把恢复和扩大消费摆在优先位置”、“鼓励和吸引更多民间资本”。（2）流动性偏中性：对货币政策的定调上维持“精准有力”，未来难“大水漫灌”式宽松下，更多是为经济修复维持稳定充裕环境。（3）风险偏好受提振：一是防范化解地方债风险；二是地产政策上强调“有效防范化解优质头部房企风险”；三是强调国企改革深化、对民营经济与企业发展壮大的支持。

对行业配置的影响：关注TMT、高端制造和国企改革等方向。（1）现代化产业体系建设相关的TMT 和高端制造：一是数字经济方面，政策力度有所增强，加速发展的趋势较为明确，数字基础设施和资源相关的计算机、通信等行业有望受益；二是制造业升级方面，新兴产业导向的新能源车、电力设备、机械、军工、医药等有望受益；三是新型能源体系方面，从“开发”、“改造”、“产能”、“储能”和“用能”角度看，电力设备、有色等有望受益。（2）国企改革相关的建筑、通信、周期、军工等：

从行业分布来看，国企以周期、金融和军工行业为主；综合估值和盈利来看，煤炭、石油石化、通信、建筑装饰、银行、军工等行业的国企投资机会。（3）扩内需相关的新旧基建和新能源车及大众消费：投资方面，加快实施“十四五”重大工程，新旧基建相关的机械、建材、钢铁、公用事业、电力设备、通信、计算机行业有望受益；消费方面，修复方向上关注新能源汽车、大众消费等。

风险提示：地缘风险超预期，经济修复、政策出台不及预期。

关键词 电力设备 新能源车 风险偏好