投资策略点评报告：全面注册制为资本市场注入新活力

全面注册制的本质

2023 年2 月17 日，全面实行股票发行注册制正式实施，距离征求意见稿发不仅17 天，再次彰显了新一轮资本市场改革的重大信心。这一个改革，意味着资本市场在获得了更多权力的同时，担负了更多合理调配资源、服务实体高质量发展的责任。与此同时，全面注册制也为资本市场犹孕育了更多的投资机会。

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注册制改革的本质，是将发行权、定价权交给市场，强化市场机制下的合理调配，并通过信息披露、法治约束的机制保证市场有序运行。从审核制到注册制，对IPO 的实质影响主要体现在，发行指标多元化、流程简洁化、定价市场化；这些便利得以实现，需要上市公司以及发行机构承担充分信息披露的义务，从而使得上市发行的过程较之前更为有序、规范、透明。

全面注册制的影响

从科创板、创业板、北交所的注册制试点，直至当前的全面实行注册，我们经历了近七年努力方得这一结果。在秉持提升市场包容性、开放性的思想，这场影响深远的资本市场全方位改革得以落地并发挥作用：1）上市限制得以放宽，条件更加多元包容，使得上市效率提高，企业融资意愿增强，资本市场容量增大；2）信息披露日趋完善，监管有的放矢，退市机制逐步完善，上市公司质量有望提升；3）市场生态改善，亏损股价值有所下降，优质企业的稀缺性、关注度提升，估值体系趋于平衡，资金调配趋于合理。

全面注册制有望帮助科技企业在更早期获得市场的帮助，加速国内科技发展进程。全面注册制下，多元化的上市标准的提出使得一批技术含量高、创新能力强，但是暂时盈利能力弱、融资能力差的企业有了上市机会，帮助企业获得成本更低的资金，使得科技企业能够更加专注于科技创新以及技术落地等方面的研究，促进科技、资本和实体经济的高水平循环。

全面注册制吸引长线资金进入市场，进而提升资本市场的稳定性。全面注册制的推行意味着具备专业化投资理念的长期资金能够更早的通过市场化的机制，向优质企业投资，而规范的发行制度以及信息披露的核心理念增厚了长线资金投资的安全垫。在引导资本市场资金长期化思考的同时，全面注册制改革为其提供了实践其思考的沃土，而增量长期资金入市有望成为资本市场下一个阶段的驱动力。

在全面注册制所营造的优胜劣汰、市场化的大环境下，我们有理由期待高新技术发展方向的电子、计算机、医药、电新等行业将不断诞生新的优质企业；国央企在改革以及市场化运作后，将再次带来投资机会。一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场将加速走来，为资本市场中的每一个参与者提供更多选择，也在无声中助力中国经济高质量发展行稳致远。

风险提示

1、国内金融市场实现重大变动；

2、国内发行速度下降。

关键词 资本市场 信息披露 投资机会