盛新锂能(002240)：资源、产能持续扩张 成长性凸显

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公司3 月6 日晚发布2022 年年报，2022 年实现营收120.39亿元，同增299.03%；实现归母净利润55.52 亿元，同增541.32%；实现扣非归母净利润55.41 亿元，同增531.87%；实现EPS 为6.4元，同增481.82%。

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Q4 业绩符合预期。Q4 公司归母净利润12.03 亿元，环减9.6%；Q4 碳酸锂均价55.22 万元/吨，氢氧化锂均价54.81 万元/吨，均环比增长15%；因公司目前精矿自给率较低，精矿成本随锂价抬升，导致Q4 业绩环比下滑。全年来看，公司锂盐产量4.77 万吨，同增18.29%；销量4.75 万吨，同增12.77%；锂精矿产量5.43 万吨。

遂宁盛新3 万吨氢氧化锂项目Q2 投产后开始爬坡，但Q3 受四川限电影响，全年出货量略低于预期，预计Q4 出货量环比增长约25%。

萨比星项目即将投产，自给率有望提升。目前公司资源布局：

业隆沟（持股75%）精矿产能7.5 万吨/年；木绒（持股25.29%）勘探中；津巴布韦萨比星（持股51%）设计原矿产能90 万吨/年，折锂精矿约20 万吨，将于近期建成投产，其他35 个矿权也将准备进行勘探；阿根廷 SDLA 盐湖2500 吨LCE/年经营权；Pocitos盐湖2000 吨LCE 的氯化锂晶体中试生产线建设；此外，公司与金鑫矿业、银河锂业、ABY 公司、AVZ 矿业、DMCC 公司等境内外企业签署了原料长期承购协议，预计公司25 年自给率有望70%以上。

印尼6 万吨锂盐产能预计年底投产。公司目前碳酸锂产能2.5万吨/年、氢氧化锂产能4.5 万吨/年（其中1 万吨为碳酸锂、氢氧化锂柔性产线）。印尼规划5 万吨/年氢氧化锂和1 万吨/年碳酸锂产能，预计23 年底投产。四川射洪规划1000 吨金属锂产能，已建成500 吨。四川遂宁规划年产1 万吨锂盐（利用盐湖锂资源生产电池级碳酸锂或氯化锂）。预计23-24 年公司锂盐产能将达到约14 万吨/年。

盈利预测&投资建议

根据公司业务规划与目前锂价走势，分别下调公司23-24 年归母净利润19%、32%，预计公司23-25 年归母净利润分别为53.37亿元、54.63 亿元、58.78 亿元，对应EPS 分别为5.85 元、5.99元、6.45 元，对应PE 分别为6.5 倍、6.4 倍、5.9 倍，维持“买入”评级。

风险提示

锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。

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