林纸产品行业：交投平淡 纸价偏弱-世界热点

本报告导读：

国废市场价格下跌，打包站大幅压低回收价格；浆市交投氛围不浓，浆价承压下滑。

市场交投氛围平淡，纸价整体偏弱运行。

(相关资料图)

摘要：

维持轻工“增 持”评级。特种纸产能不断释放且浆价下跌时盈利弹性最大；文化纸、白卡纸竞争格局持续改善；废纸需求仍需宏观支持。

推荐标的：太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、中顺洁柔、晨鸣纸业、百亚股份、豪悦护理、裕同科技、山鹰国际。

海外阔叶浆存新产能投放预期，针叶浆稳定性相对较强；成品纸终端需求仍需宏观经济支持，特种纸格局更优且盈利弹性更取决于成本端，文化纸行业格局有望持续优化，废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。

国废价格下跌，打包站大幅压低回收价格。瓦楞箱板纸市场供需矛盾凸显，纸价承压下行。白板白卡纸市场成交疲软。国废黄板纸市场价周均价为1668 元/吨，环比下跌2.46%，与上周相比跌幅扩大2.05%。

瓦楞纸市场周均价3152 元/吨，较上期均价下调42 元/吨，环比跌幅1.31%，较上周均价跌幅扩大0.50%，同比跌幅18.43%；箱板纸市场周均价4252 元/吨，较上期均价下调52 元/吨，环比跌幅1.21%，较上周跌幅收窄0.30%，同比跌幅13.20%。白板纸出厂含税周均价4144元/吨，较上周上涨0.18%，涨幅收窄0.55%；白卡纸市场含税均价5156 元/吨，较上周下跌0.52%，跌幅较上周扩大0.31%。

浆市交投氛围不浓，浆价承压下滑。铜版双胶纸需求恢复偏缓，市场重心维稳。生活用纸市场偏弱运行。本周进口针叶浆周均价7027 元/吨，较上周下滑1.39%；进口阔叶浆周均价5786 元/吨，较上周下滑2.02%。铜版纸市场均价为5800 元/吨，环比上调4 元/吨，涨幅为0.07%，涨幅较上周收窄2.22%；双胶纸市场均价为6725 元/吨，环比持平。生活用纸均价7677.50 元/吨，较上周微降0.19%，跌幅较上周收窄0.17%。

风险提示：原材料价格波动，宏观经济波动

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