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医院诊疗在后疫情时代迎来修复
医院诊疗在2020年受疫情影响，就诊人次下滑，下滑幅度住院＞门诊：医院诊疗人次同比-13.5%，住院人数同比-33.3%，综合医院门急诊同比-14.3%，住院病人手术人次同比-28.6%。
(资料图)
2021年，伴随疫情影响减弱、社会秩序逐步恢复，医院诊疗修复至2019年疫情前水平
医院门诊及住院收入同样在2020年受疫情影响，并在2021年迎来修复。
门诊收入较住院收入受疫情影响更小，疫后回弹幅度高：2020年门诊收入同比-4.2%，住院收入同比-6.9%；2021年，门诊收入较2019年+12.7%，住院收入较2019年+5.6%。
参考香港经验：
刚性医疗需求复苏稳健，麻醉药及处方药业绩修复
刚性医疗需求复苏稳健：精神科>内科>外科>骨科>眼科>耳鼻喉科>妇科>儿科。
刚需修复程度好，但回弹程度小，慢病或长期疾病回弹迟滞。22财年是回弹的主要财年，慢病和长期疾病疫情期间受创程度可控，因此修复程度好，直接进入增量区间，如精神科和内科。回弹更多的主要解决紧急的医疗需求，如耳鼻喉科、儿科、外科及骨科。
我们认为，内科修复以及外科+骨科回弹将分别带动肿瘤及处方药、麻醉药的业绩修复。
制药板块估值与宏观负面因素逐渐脱敏
A股制药板块年初至今仍为负收益，但经历两轮强劲反弹。我们认为药品（特别是生物科技公司）具有“高投入、高回报”的属性，因此盈利模型和估值对宏观因素的剧烈波动较为敏感。
截止2023年3月3日收盘，A股制药板块和XBI指数与2021年底比仍为负收益，分别为-11%、-28%。我们认为板块的跌幅可能与美国联邦基金目标利率从2022年3月开始加息有关。
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