航空行业周报(2023第11周)：航司1月实现盈利31.6亿元 当下仍处布局期_热推荐

行业数据：行业进入淡季，量价周环比小幅震荡量上来看，根据航班管家数据，本周（2023.3.4-2023.3.10）国内客运航班日均11236班次，环比下降3.66%，恢复至2019年的97.93%。据飞常准数据，本周国际客运航班日均514班次，环比增长5.51%，恢复至2019年同期的19.86%。

票价方面，受短期出行需求阶段性波动影响，本周国内经济舱平均裸票价为650元，环比下降4.51%，相当于2019年同期的99.81%。

可用机长供给短期仍将偏紧：根据3月1日民航局发布的《中国民航驾驶员发展年度报告（2022年版）》，2022年我国运输航空公司可用机长数量同比减少364人，相较2019年减少86人。尽管副驾驶数量同比增长1858人，但当前副转正的平均时长也较疫情前增长了近1年，可用机长供给短期仍将偏紧。

(资料图片)

重点航司/机场：吉祥航空、白云机场恢复节奏行业领先重点航司：代码口径下，以2019年同期航班量为恢复基准，2023年3月10日主要航司恢复率：南航/国航/东航/春秋/吉祥(含九元)分别为93.93%/96.38%/88.34%/105.35%/111.69%。

重点机场：以2019年同期航班量为恢复基准，2023年3月10日重点机场国内航班恢复率：北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/海口美兰/三亚凤凰分别为71.78%/107.11%/106.09%/110.41%/109.88%/102.56%/114.29%。

周观点：年后量价表现超预期，当下仍处布局期，关注3月底航班换季在民航局控量指引及国资委限价政策共同作用下，叠加公商务需求率先恢复，年后国内航线量价表现超预期，本周北上广深的机场旅客量已经恢复到2019年的97.79%；国际航线方面，受供给侧因素制约，国际航班恢复仍然保持小步慢跑节奏。随着第二批40个新增出境跟团游试点国家将从3月15日执行，国际航线恢复有望加快。

我们坚定认为，本轮周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，首次出现供需双兑现，周期的高度和长度值得期待。接下来的二、三季度，伴随供需差边际扩大以及票价弹性显现，本轮大周期行情有望提前演绎，当下仍处布局期。关注3月底航班换季后国内国际两端航班量恢复节奏变化。

投资策略及行业评级：本轮大周期存在三大基本逻辑：潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性，周期上行基础比2000年来历次情况更为扎实，看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。

风险提示：

1)宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。

2)行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。

3)公司方面：现金流断裂导致破产/低价增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。

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