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世界微速讯：珀莱雅(603605)2023年1~2月经营数据点评：品牌渠道持续进阶精益求精逆势增长

2023-03-14 13:28:12 来源：西部证券股份有限公司

(资料图片)

事件：公司披露2023 年1 至2 月主要经营数据，2023 年1 至2 月，公司实现营业总收入7.9 亿元，同比+25%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+33%。

大促期间表现亮眼，单品+新品策略接力。公司1~2 月业绩表现优异，三八大促期间，各品牌高基数下销售表现仍然亮眼。根据聚美丽/飞瓜统计，主品牌珀莱雅天猫GMV 三八大促同比+59%，抖音已超去年3 月全月，位居天猫美妆/京东护肤Top1、抖音护肤第二，强α属性凸显；产品高频上新接力增长，大单品逻辑持续验证。新品云朵防晒逐步起量，滋养精油推进高端化布局，红宝石面膜2.0 迭代升级助力量价齐升。子品牌发展势头良好，彩棠新品“争青”系列合作超头，未来有望持续放量；悦芙媞升级研发定位去油控痘，Off&Relax 瞄准头皮护理赛道，多元矩阵贡献第二增长点。

渠道运营能力突出，提质增效赋能成长。公司敏锐洞察市场风向率先布局抖音渠道，充分抓住渠道流量红利期，不断调整直播策略应对市场变化。根据飞瓜统计，23 年1～2 月，公司品牌自播GMV 占比达57%，自播比例稳中有升，弱化超头依赖，增强渠道话语权，展现高度灵活性；利润端受益于收入规模效应下，精细化运营，费用率持续优化，1~2 月归母净利率约为10.1%，同增约0.6pcts。

逆势增长优于预期，行业龙头地位稳固。化妆品行业淡季下，公司业绩逆势高增，为复苏中的市场注入一剂强心针；短期来看，大单品优化工艺迭代升级，新品合作超头强化曝光，叠加多渠道运营优势显著，年中大促有望持续放量。中长期来看，公司进军核心原料研发，子品牌定位不断清晰，产品力+品牌力协同效应助力综合实力全方位升级，未来成长动能强劲。

投资建议：预计公司2022~2024 年EPS 分别为2.64/3.35/4.16 元，对应最新PE 分别为69.8/54.9/44.3 倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；渠道发展不及预期。

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