外资周报第153期：一文读懂互联互通大扩容|今亮点

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前言：互联互通机制自设立以来不断改革与优化，从额度限制取消，到覆盖板块扩容，再到ETF 渠道开启，我国金融对外开放的水平不断提升。

2023 年3 月，沪深港股通业务实施办法再迎修订，互联互通覆盖范围再迎大幅扩容。本篇报告将重点阐述此次互联互通扩容的特征与影响。

互联互通顺利运行八载有余，交易限制逐步放宽，覆盖范围逐步拓展。从额度限制放宽到纳入范围的拓展，互联互通机制不断优化，2022 年更是开启了ETF 交易的互联互通，在可交易产品类型上再迈出一步。今年年初，互联互通纳入公司范围的拓展也正式提上议程，3 月3 日，上交所、深交所与港交所同步修订互联互通实施办法，标志着互联互通迎来新一轮扩容和升级。

制度建设上，陆股通纳入门槛明显调降，明确同股不同权纳入标准。本次修订主要针对互联互通纳入标准，核心变化在于纳入门槛的调降，其中沪股通基准纳入标准由此前的“上证180+上证380”调至“上证A 股指数+市值流动性门槛”，深股通纳入标准由此前的“深证成指+深证中小创+60亿市值门槛”调至“深证综指+市值流动性门槛”，港股通则主要是沪市跟进纳入恒生小盘股。此外，继港交所对具有差异表决权公司的纳入安排后，沪深交易所也在本次修订中跟进相关安排，首次纳入规则基本对标港交所标准，在上市时间、市值、流动性和合规方面做出门槛性要求。

陆股通纳入范围上，明显向中小盘扩散，且非重仓行业扩容幅度更高。本次纳入规则生效过后，陆股通共计新纳入1034 家A 股公司，覆盖面明显向中小市值扩散，超9 成新增标的流通市值不足百亿，市值不足50 亿的小盘股占比也将近7 成。行业视角下，综合数目及流通市值的覆盖扩容幅度看，纺服、社服、轻工、机械、零售等非重仓行业普遍扩容幅度更为显著。总体看，市值下沉与非重仓扩散是本轮覆盖拓展的核心特征。

港股通纳入范围上，医疗保健扩容最为明显，且首次纳入外国公司。本轮港股通整体扩容幅度不及陆股通，其中深股通与沪股通同步新增33 家港股公司，其中医疗保健新增纳入居多，结合市值和数目扩容幅度看，受益方向也主要集中在医疗保健领域。此外，本次港股通首次纳入外国公司，分别为L"OCCITANE、兖煤澳大利亚、金界控股和新秀丽。

金融对外开放掀开新篇章，两地互联互通再升级，助力外资长线入市。互联互通运行八周年之际，股票纳入范围迎来显著扩容，不仅是推进高水平双向开放的重要举措，也对便利境外投资者入场具有明显的信号意义。我国金融对外开放的步伐并未停歇，未来无论是营商环境还是资本流通机制都将进一步优化，从而吸引更多境外中长期资金入市，推动资本市场实现更高水平制度型开放。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。

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