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汽车与零部件：2018-2019年汽车价格战复盘

2023-03-14 18:31:06 来源：东吴证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

2018-2019年汽车价格战核心特征：业绩+估值进入双重承压阶段。

价维度：豪华车降价—>合资品牌价格下沉—>自主品牌官降—>去国五库存降价。

量维度：总量下行，SUV见顶，自主品牌为主打价格战，头部合资+豪华车逆势扩张。

利维度：下游需求不及预期—> 产能利用率被动下降—>尾部客户坏账（部分企业）。

投资维度：指数-估值呈现了持续下行，SUV完成了轿车类似的周期轮回。

投资建议：莫过度焦虑“价格战”，自主汽车产业链崛起依然是长期主旋律。

2023年价格战与2018-2019年区别：1）2023年汽车总量需求曲线是复苏的，2018-2019年是持续下行（尤其是2016-2017年高度透支后）。2）中国汽车产业的未来美好前景这轮是清晰且有信心的，2018-2019年是非常模糊的。

坚定信心！依然看好新能源汽车带动中国汽车产业链全球崛起之路。整车板块重视优秀自主品牌长期崛起力量【比亚迪/理想汽车/长城汽车/吉利汽车/赛力斯】等为代表。零部件板块重视：1）特斯拉培养出的一批未来或具备全球竞争力企业【拓普集团/旭升集团/新泉股份】等为代表，2）油车时代已经证明过长周期成长能力【福耀玻璃/星宇股份】

为代表。3）智能化产业链自主成长力量【德赛西威/华阳集团】为代表。

风险提示：价格战持续时间和幅度超出预期；新能源渗透率提升低于预期；地缘政治不确定性超出预期等

汽车与零部件：2018-2019年汽车价格战复盘

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