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中航高科(600862)：航空复材业务稳步增长持续受益航空复材行业高景气度*骆志伟

2023-03-16 15:28:06 来源：山西证券股份有限公司

(资料图片仅供参考)

事件描述

中航高科公司发布2022 年报。2022 年公司营业收入为44.46 亿元，同比增长16.77%；归母净利润为7.65 亿元，同比上升29.40%；扣非后归母净利润为7.43 亿元，同比上升35.48%；负债合计19.88 亿元，同比减少2.68%；货币资金16.31 亿元，同比增长2.23%；应收账款16.99 亿元，同比增长20.60%；存货12.63 亿元，同比减少7.28%。

事件点评

航空复材业务稳步增长。子公司航空工业复材全年营收42.59 亿元，同比增长19.87%，实现利润总额9.65 亿元，同比增长20.60%，实现净利润8.36亿元，同比增长22.17%。

航空复合材料进入成熟应用期，公司航空复材业务将持续受益于行业的高景气度。航空复合材料经过近40 年的发展，在飞机和航空发动机上的用量日益增多，军品方面近几年新型战机和导弹正大规模列装，民品方面随着疫情的逐步恢复，全球航空市场将得到修复，叠加国产大飞机C919 完成取证试飞需求提升，航空复合材料需求旺盛，公司作为主要的预浸料供应商，有望持续受益于航空复合材料行业的高景气度。

投资建议

预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.72\0.93\1.26，对应公司3 月15日收盘价22.35 元，2023-2025 年PE 分别为31.2\24.0\17.8，维持“买入-A”评级。

风险提示

新装备列装不及预期；C919 投产不及预期；产品交付不及预期。

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