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投资要点
我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
(相关资料图)
第一，地产销售面积继续上行，目前绝对水平略弱于2019 年，但显著高于去年。虽然从二手房挂牌价指数来看春节后二手房市场的热度逐渐消退，但地产销售面积持续上行或表明当前房地产市场仍处于回暖进程当中。本周30 城商品房成交面积继续上行，绝对水平略弱于2019 年但明显好于2022 年，且一线城市商品房成交面积甚至略强于2019 年。考虑到2019 年Q1 房地产市场明显回暖，目前商品房销售表现并不算弱。但目前尚未看到商品房销售向土地成交和地产投资的明显传导，房地产市场回暖的幅度和可持续性仍需进一步观察。
第二，海外风险事件频发，衰退预期升温下原油等大宗商品价格大幅下跌，此外海外金融风险和衰退进程加速或将导致我国出口持续承压。近期美国硅谷银行事件、欧洲瑞士信贷等风险事件持续发酵，引发海外衰退预期和避险情绪明显升温。本周原油、有色、化工等大宗商品价格均出现明显下跌，金铜比明显上行，或反映商品市场对海外经济预期进一步转弱。值得关注的是，海外需求的加速回落或将对我国出口造成持续性的下行压力，CCFI 指数的持续下行可能在一定程度上对上述逻辑有所验证。
第三，工业生产和建筑施工的回暖如期推进。本周大部分开工率指标仍在回升，钢厂盈利率大幅上行，水泥价格持续上涨。这可能表明国内工业生产和建筑施工的回暖仍在持续推进，其回暖的幅度和斜率中规中矩，可能与市场预期水平基本相当。
本周国内高频数据追踪概览：
大类资产表现：本周债市上涨，股市、商品分化。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：价格下跌，销售面积仍然偏强；2）建筑施工：加速回升；3）消费：汽车消费继续下行，电影消费高于去年同期水平；4）出口：CCFI 持续下行，BDI 大幅上行。
工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：表现尚可；2）货物流通：仍与往年同期有一定差距；3）人员流动：绝对水平仍强。
大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢期货价格下跌；3）有色：价格普遍下跌；4）原油：价格下跌，库存上行；5）化工：价格普遍下跌；6）水泥：价格环比上涨；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格下跌。
风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
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