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中材科技(002080)：营收稳步提升积极扩建产能业绩有望进一步释放天天新视野

2023-03-19 09:19:26 来源：西部证券股份有限公司

(资料图)

事件：公司发布2022 年年报，2022 年公司实现营业收入221.09 亿元，同比+8.94%；公司实现归母净利润35.11 亿元，同比+4.08%。其中22Q4 营收达74.08 亿元，同比+31%，环比+55%；归母净利润为10.93 亿元，同比+51%，环比+100%，业绩符合预期。

三大产业齐发展，稳固市场地位。公司聚焦特种纤维、复合材料、新能源材料三大产业赛道，进一步集中优势资源发展玻璃纤维、风电叶片、锂电池隔膜三大主导产业。2022 年公司玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜营收分别为91.35/65.03/18.67 亿元，净利率分别约为30.76%/1.69%/25.70%，公司在保证风电叶片市占率的同时积极发展玻璃纤维及锂膜产业。

风电叶片业务强强联合，巩固风电叶片环节龙头地位。2023 年1 月18 日，中材科技及全资子公司中材叶片与中复集团、中国巨石签署合作备忘录，约定中材叶片向中国复材、中国巨石增发股份收购其持有的中复连众。据北极星风力发电网数据，此前中材叶片与中复联众合计市占率约50%。截至2022年底，公司具备14GW 以上叶片产能，中复联众目前正规划建设1200 片海上叶片产能，预计整合后公司可拥有20GW+叶片生产能力，且海风叶片占比提升，拉升公司风电叶片整体毛利，进一步巩固风电叶片行业龙头地位。

公司产能持续扩张，业绩有望放量。公司目前拥有玻璃纤维产能约120 万吨，并推进建设太原30 万吨产能。锂电池隔膜方面，公司已具备超过15 亿平米基膜的生产能力，拥有滕州、常德、宁乡以及呼和浩特四个生产基地。2022年，滕州二期已全部建成投产，滕州三期、萍乡、宜宾等基地正在布局建设，完成5 个10 亿平米级的基地布局，产能扩张带动业绩放量。

投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利36.28/39.64/41.69 亿元，同比+3.3%/+9.2%/+5.2%，EPS 为2.16/2.36/2.48 元，维持“买入”评级。

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