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宏观利率周报：危机不会扼杀在摇篮里

2023-03-19 11:33:59 来源：华泰期货有限公司

(资料图)

策略摘要

全球央行的博弈上升。通胀高企但金融稳定压力增加的状态下，欧央行继续选择抗通胀；经济数据开始企稳回升但银行在监管约束下，人民银行开始降准改善流动性环境；美联储在硅谷银行破产状态下投入有成本的再贷款，关注下周美联储3 月决策。

核心观点

市场分析

国内：1-2 月经济数据如预期改善。1）货币政策：下调存款准备金率0.25 个百分点；央行3 月超额续作MLF 4810 亿元，利率不变；人民银行会议指出增强忧患意识、斗争精神，妥善应对美西方遏制打压。2）宏观政策：组建中央金融委员会和中央金融工作委员会。3）经济数据：1-2 月固定资产投资同比+5.5%，其中房地产开发投资13669 亿元，同比-5.7%；规模以上工业增加值同比+2.4%，社会消费品零售总额由降转增，同比+3.5%；2 月一线城市商品住宅销售价格同比上涨，二三线城市同比降幅收窄。4）风险因素：LME亚洲镍交易重启推迟一周；中乌外长通话。

海外：银行危机下，欧美央行分化。1）货币政策：美联储紧急推出250 亿美元新融资工具BTFP，截至3 月15 日的一周内，美联储贴现窗口下的借款激增至1528.5 亿美元创下历史新高，高盛预计美联储3 月不会再加息；日本央行周三削减购债规模从1000 亿日元至500 亿日元；欧洲央行不惧银行业危机继续加息50BP，但声明删除了“预计将进一步提高利率”的表述。2）宏观政策：欧盟发布绿色工业计划的两大基石《净零工业法》和《欧洲关键原材料法案》提案。3）经济数据：美国2 月CPI 同比+6%，核心CPI 同比+5.5%，环比+0.5%；2 月PPI 同比+4.6%，环比-0.1%；2 月零售销售环比-0.4%。4）风险因素：穆迪下调美国银行系统评级展望至负面；汇丰银行计划向硅谷银行英国分公司注资20 亿英镑；瑞信流动性冲击；一架俄罗斯战机与一架美国无人机在黑海上空相撞。OPEC 下调全球原油需求预测，IEA 再次上调全球石油需求。

策略

继续维持收益率曲线扁平判断，即做空指数基差，做多跨期价差（来源于结构转换中的预期差）。

风险

美联储加息50 基点，地缘冲突升级，疫情风险升级

关键词