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宏观利率周报:危机不会扼杀在摇篮里

2023-03-19 11:33:59 来源:华泰期货有限公司


(资料图)

策略摘要

全球央行的博弈上升。通胀高企但金融稳定压力增加的状态下,欧央行继续选择抗通胀;经济数据开始企稳回升但银行在监管约束下,人民银行开始降准改善流动性环境;美联储在硅谷银行破产状态下投入有成本的再贷款,关注下周美联储3 月决策。

核心观点

市场分析

国内:1-2 月经济数据如预期改善。1)货币政策:下调存款准备金率0.25 个百分点;央行3 月超额续作MLF 4810 亿元,利率不变;人民银行会议指出增强忧患意识、斗争精神,妥善应对美西方遏制打压。2)宏观政策:组建中央金融委员会和中央金融工作委员会。3)经济数据:1-2 月固定资产投资同比+5.5%,其中房地产开发投资13669 亿元,同比-5.7%;规模以上工业增加值同比+2.4%,社会消费品零售总额由降转增,同比+3.5%;2 月一线城市商品住宅销售价格同比上涨,二三线城市同比降幅收窄。4)风险因素:LME亚洲镍交易重启推迟一周;中乌外长通话。

海外:银行危机下,欧美央行分化。1)货币政策:美联储紧急推出250 亿美元新融资工具BTFP,截至3 月15 日的一周内,美联储贴现窗口下的借款激增至1528.5 亿美元创下历史新高,高盛预计美联储3 月不会再加息;日本央行周三削减购债规模从1000 亿日元至500 亿日元;欧洲央行不惧银行业危机继续加息50BP,但声明删除了“预计将进一步提高利率”的表述。2)宏观政策:欧盟发布绿色工业计划的两大基石《净零工业法》和《欧洲关键原材料法案》提案。3)经济数据:美国2 月CPI 同比+6%,核心CPI 同比+5.5%,环比+0.5%;2 月PPI 同比+4.6%,环比-0.1%;2 月零售销售环比-0.4%。4)风险因素:穆迪下调美国银行系统评级展望至负面;汇丰银行计划向硅谷银行英国分公司注资20 亿英镑;瑞信流动性冲击;一架俄罗斯战机与一架美国无人机在黑海上空相撞。OPEC 下调全球原油需求预测,IEA 再次上调全球石油需求。

策略

继续维持收益率曲线扁平判断,即做空指数基差,做多跨期价差(来源于结构转换中的预期差)。

风险

美联储加息50 基点,地缘冲突升级,疫情风险升级

关键词

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