传媒行业周报：GPT-4及百度“文心一言”相继发布 微软GDC开幕在即

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行情概览：本周（3.13-3.17）中信一级传媒板块上涨5.74%。本周百度“文心一言”及GPT4 的发布提升板块情绪，传媒板块在ChatGPT 催化下表现活跃，我们持续看好这一方向。我们认为以ChatGPT 为代表的新技术新方向将助力板块估值提升，另一方面板块各公司现有业务今年都将迎来恢复，业绩有望实现低基数下的高增。我们继续维持年度策略观点，处于估值底部+基金低配+新技术驱动的传媒板块配置正当时，建议重视今年传媒板块机会，两条主线双管齐下，游戏等顺周期受益板块打底仓，同时积极参与新技术新方向带来的主题投资机会。

板块观点与推荐标的：1）游戏：板块估值处于历史底部，版号恢复发放各公司业绩有望重回高增轨道，微软GDC 开幕在即板块有望迎来主题催化，建议重点关注休闲游戏主线的【汤姆猫、昆仑万维、姚记科技、紫天科技等】及重度游戏的【三七互娱、恺英网络、神州泰岳、盛天网络、吉比特、完美世界、宝通科技等】，同时关注底困境反转的【巨人网络，游族网络】；2）ChatGPT 及AIGC 方向的【汤姆猫、昆仑万维、三六零、蓝色光标、易点天下、三人行、值得买、吉宏股份、中国科传、浙数文化、每日互动】等；3）消费复苏主线的【华立科技、芒果超媒、猫眼娱乐】等；4）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与消费复苏进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。

百度举办“文心一言”发布会，未来最大机会在于应用。3 月16 日，百度发布新一代大语言模型“文心一言”，模型以面向中文、服务应用（百度ToB 和ToC 应用）、包含知识（基于知识图谱）为主要特质。百度同时宣布其智能云将面向企业客户开放API 接口调用服务，于3 月16 日正式开放预约。自2 月百度官宣“文心一言”以来，已有650 家企业宣布接入该模型。“文心一言”具备商业文案创作、数理逻辑推算和多模态生成等功能，生成式AI 代表的新技术范式将持续激发市场需求扩容和商业指数级别增长。未来大模型的三大产业机会在于新型云计算、行业模型精调整与应用开发。李彦宏认为，未来的机会不仅在于基础服务，更在于应用，例如生成文字、图像、音视频、数字人、3D 内容等。

多模态模型GPT-4 发布，微软“必应”搜索已接入使用。3 月15 日，OpenAI 宣布推出多模态大模型GPT-4，同时开放了API 及 在ChatGPT Plus 中使用最新模型。GPT-4 较前代的进阶体现在：新增图像分析功能，具备强大识图能力；支持自定义输出风格，可生成歌词与创意文本；文本输入限制提升由3000 字提升至2.5 万字，可实现长文内容创建、扩展对话以及文档搜索和分析等。此外，GPT-4 在识别准确率、推理能力、内容安全性等方面也实现了能力跃升。3 月15 日，微软也证实其旗下浏览器“必应”已接入GPT-4 模型。随着GPT 模型的创造性与协作性显著增强，AIGC 的多模态能力将带来应用方式的多维度延展。

微软GDC 开幕在即，加大游戏板块配置。3 月22 日，微软将发布GDC2023 全球点播页面，33 个议程带领游戏开发者探索创新的开发工具、商业策略与生态项目以加速游戏的开发、获客与成长，会议包括开发速度、获客与留存能力、技术与文化支持、创新生产力四个方面。以OpenAI 为代表的生成式人工智能显著改善游戏行业效率。降本维度，AI 美工、AI 配乐等技术投入长期将使得游戏产出效率跨越式提升，AI 投放则可以优化流量投放效果。增收维度，对于以广告为主要变现模式的休闲游戏，ChatGPT 的运用可提升游戏的用户留存，并通过快速迭代生产扩大产品矩阵，从而直接打开广告变现天花板；对于重度付费游戏，基于游戏类GPT 的智能NPC 将带给用户更好的游戏体验，从而带动用户付费提升。

微软推出Copilot，将大型语言模型（LLMs）嵌入Office。3月17日，微软宣布Microsoft365 已全面接入AI 驱动工具Copilot。Copilot 具备帮助准备会议、生成Word 新文档、创建PowerPoint 演示文稿、在Excel 中使用自然语言分析数据、在Teams 中自动捕捉会议记录并完成摘要等功能。我们认为从搜索引擎、办公软件到即将发布的游戏工具，微软向行业展示了ChatGPT 对应用的巨大改变，我们继续坚定看好今年传媒行业基于ChatGPT 的投资机会。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险。

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