有色金属行业周报：欧美银行暴雷引发市场恐慌 “白银时代”或将来临

投资要点

铜：本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。截止3 月17 日本周五，SMM 全国主流地区铜库存环比上周五27.11 万吨去库 4.49 万吨至22.62 万吨。供给端，MMG 继续与秘鲁南部通道走廊沿线的社区紧密合作，就维持供应和出口物流， 以达成长久的协议，铜精矿供应好于预期。当前正值下游复苏回暖期，铜价短期下挫将进一步促进需求，基本面偏多因素对于价格寻底过程有所支撑。

铝：需求向好库存持续去化，宏观扰动悲观情绪铝价承压。近期海外银行持续暴雷，全球宏观情绪悲观，市场预期海外消费下滑，，对全球流动性危机的担忧并存，原油、铜铝等大宗商品下跌。国内电解铝锭社会库存118.2 万吨，较上周下降5.2 万吨，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上涨1 个百分点至64.2%，现货市场成交逐步恢复活跃，铝基本面数据整体向好。

(资料图)

黄金：避险情绪急剧升温，黄金近期连续大幅上涨。近几天，黄金价格从1817.9 美元/盎司上涨到了2009.8 美元/盎司，涨幅超10%。

主要受到近期金融市场风险事件的影响，硅谷银行宣布破产，瑞信银行出现流动性问题，银行挤兑让市场避险情绪升温，同时，激进加息使得经济衰退风险日渐显现。黄金作为避险资产，成为全球投资人的首选，长期看，伴随经济衰退风险加大，美联储即将停止加息甚至转向降息；黄金将迎来新一波上涨。

白银：银行破产引发市场恐慌，“白银时代”或将来临。价格上，白银与黄金通常处于同涨同跌状态，且白银工业属性更强，波动更大，当下金/银价格为1962.10/21.89 美元/盎司，金银比为89.65，处于历史较高区间，其中金价距离前高2067 美元/盎司已然不远，银价距离前高49.45 美元/盎司仍有翻倍空间，根据历史经验，当制造业需求好转时，白银表现将强于黄金，金银比下降。供给端，白银通常为铜、锌等金属的伴生矿形式产出，供给相对刚性，在复苏周期会加剧供需失衡；需求端，白银50%的下游需求为工业需求，其次为银器、摄影、珠宝等需求。工业需求中光伏领域应用增长较快，占工业领域应用比例从 11.23%增长至 2021 年的 22.57%。我们认为当前欧美银行暴雷事件将加快各国结束加息进程，银价同时受益于通胀高企和工业需求的恢复，有望领跑金属板块。

锂：锂价延续跌势，上游部分减产。SMM 数据周内碳酸锂价格为31.3 万元/吨，较上周下跌约8.3%。供应方面：上游库存持续高位，碳酸锂现货供应宽松，海外锂矿价格虽有下降，但跌幅小于锂盐价格跌幅，部分外采的锂盐厂出现亏损，部分锂盐厂开始减产。需求方面：

终端需求未见回暖，尤其是当前部分燃油车大幅降价，冲击新能源市　　场，整个产业链库存水平处于高位，压价情绪层层传导，锂盐市场零星成交呈现。

稀土：2023 年北方稀土采购协议落地，稀土精矿采购量价齐升。

本周北方稀土与包钢股份签订2023 年稀土精矿采购协议，协议采取了更精细的定价方式，经协商2023 年Q1 稀土精矿交易价格为不含税35313 元/吨，采购稀土精矿32 万吨（干量，REO=50%），总金额预计不超过人民币 150 亿元（含税），北方稀土采购量价齐升，结合公司78 亿元绿色冶炼升级改造项目计划，长期来看轻稀土供应将趋于集中稳定。

重点关注

建议关注兴业矿业、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。

风险提示：

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

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