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新能源汽车景气度跟踪：M3降价加持终端需求逐步恢复

2023-04-09 08:36:33 来源：天风证券股份有限公司

(资料图片)

1. 2023 年3 月新能源车订单跟踪

3 月周订单跟踪：3 月第4 周（3.22-3.28）9 家车企新增订单7.0-8.0 万辆，新增订单较M2W4 同比+1%至+6%，4 家车企新增订单的环比增速高于整体水平，新势力品牌增幅显著。

3 月订单跟踪：3 月（3.1-3.31）9 家车企新增订单33-34 万辆，新增订单较2 月同期+15%至+20%，5 家车企新增订单的环比增速高于整体水平。

2. 2023 年3 月新能源车销量跟踪

3 月周交付跟踪：3 月第4 周（3.22-3.28）9 家车企共计交付8.0-9.0 万辆，交付量较M2W4 环比-18%至-13%，5 家车企新增交付的环比增速高于整体水平，部分新势力、自主品牌提速。

3 月交付跟踪：3 月（3.1-3.31）9 家车企共计交付30-31 万辆，新增订单较2 月+11%至+16%，6 家车企交付量的环比增速高于整体水平。

3. 投资建议

我们认为，3 月全月在“降价”浪潮下，终端需求有明显的回升迹象，部分车企推出低价车型下探价格区间、终端限时优惠等政策可以有效刺激短期订单需求回暖，但纵观3 月周度订单数据我们也观察到，低价新车的贡献边际递减，消费者对降价的敏感度正在降低，并且近期的频繁降价，会导致部分消费者继续持币观望。进入4 月，降价或部分延续，但我们认为密集降价周期或已过去，4 月随着上海车展的举办，部分车企的新/改车型将于车展发布，新/改款车型的上市有助于修正价格区间。中长期来看，降价虽然有助于快速提升订单，但也会导致部分需求透支，品牌价格过分下探也不利于品牌形象的树立，以及后高端车型的定价、定位。我们认为，二季度价格体系或将逐步趋于稳定、需求回升后或将维持分化格局，综合实力强、拥有规模优势、产业链垂直整合能力强的头部车企有望获取更多市场份额。

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风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。

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