首页 > 资讯 >

宝立食品(603170):餐饮需求恢复趋势向好 2023Q1业绩超预期

2023-05-06 14:18:42 来源:国海证券股份有限公司


【资料图】

事件:

宝立食品发布2023 年一季报:2023Q1 实现营收5.39 亿元,同比增长27.20%,归母净利0.76 亿元,同比增长82.36%,扣非净利0.56 亿元,同比增长40.85%。

投资要点:

2023Q1 餐饮大客户需求恢复+线上空刻意面消费热度延续,业绩表现超预期。今年Q1 在BC 端共同驱动下,收入同比增长超25%,利润近翻倍增长,超市场预期。分品类看,Q1 轻烹解决方案收入同比增长39.01%,是贡献整体收入表现的主要品类,其中一方面C 端产品延续高增长,空刻意面线上GMV 数据在春节消费热度高涨带动下实现弹性增长,且公司一直在布局线下中小B 端及C 端经销网络,可以看到非直销渠道同比增长35.38%,经销渠道推进顺利。另一方面B 端麦当劳、达美乐等餐饮大客户经营恢复,预计B 端大客户增长速度快于C 端。其他产品 Q1 延续较稳健增长,其中复合调味料以及饮品甜点配料分别同比增长14.98%、3.03%。利润方面,我们判断高增长主要源于成本回落以及产品结构变化,去年Q1 定制化餐饮客户经营受疫情影响较大,今年Q1 大客户需求恢复较好,以核心大客户为主的华东地区收入同比增长27.6%。此外东北、西南、西北等较新兴的市场均实现40%以上的同比增长。

成本回落+餐饮客户收入占比提升,盈利水平稳步提升。公司Q1 毛利率同比提升2.05pct 至35.09%,毛销差同比提升0.16pct 至18.99%,预计主因1)成本有所回落;2)公司B 端餐饮客户需求恢复,同步带来规模效应提升。其他费用率基本保持稳定,管理费用/研发费用/财务费用率分别同比+0.17/-0.25/-0.47pct。同时,今年Q1公司收到房屋征迁补偿2540 万元,若剔除该非经损益影响,扣非净利率同比提升0.96pct 至10.39%。

B 端大客户需求恢复趋势向好,C 端空刻高成长延续。展望2023 年,今年公司下游B 端百胜、麦当劳、达美乐、汉堡王等西快餐饮客户随防疫优化,客流量恢复明显,且连锁餐饮品牌的扩张规划也更加积极,对新品的需求也随之增加,从公司Q1 收入表现也可以看出,餐饮大客户需求恢复趋势较好。大客户的经营恢复预计将带来定制化需求增长,提振公司利润表现,加上去年Q2 开始大客户订单受疫情  影响严重,今年规模效应也有望提升,预计利润在低基数的基础上实现快于收入增长。此外,圣农、泰森、正大等工业客户去年受疫情影响较小,今年预计将依托前期合作基础,维持稳增趋势。同时公司浙江工厂正储备冷冻烘焙产能,未来随大B 类客户经营恢复+新品陆续上架,公司B 端订单整体有望提速增长。在 C 端产品方面,公司旗下空刻意面具备一定品牌先发优势,目前已加速经销网络建设,进入头部商超、O2O 新零售渠道。并新推不同口味及规格意面产品,如mini 小食盒、青春版创意口味等新品,未来在轻烹领域品类拓展可期。

盈利预测和投资评级。我们预计公司2023~2025 年EPS 分别为0.68/0.85/1.03 元,对应PE 分别为37/30/24 倍,维持“增持”评级。

风险提示:1)疫情影响程度超出预期;2)原材料成本大幅上涨;3)公司大客户经营发展出现波动;4)新品推广费用超预期;5)食品安全问题等。

关键词

最近更新